Perspectivas del mercado de OPI para 2026: impulso, desregulación y el camino hacia la liquidez
Puntos clave
- Varios factores clave influyeron en el mercado de OPI en 2025, entre ellos los sectores alineados con las políticas y los reajustes de valoración, y se espera que estas dinámicas sigan siendo importantes a lo largo de 2026.
- Las empresas dedicadas a la inteligencia artificial, la tecnología espacial, las criptomonedas, la tecnología financiera y la defensa dominaron el mercado de las salidas a bolsa el año pasado, lo que refleja tanto el interés de los inversores como las prioridades de la actual administración.
- Varias salidas a bolsa de gran repercusión que se producirán en 2026 podrían seguir configurando el panorama, y su rendimiento determinará si la ventana para las salidas a bolsa se amplía o se cierra de nuevo.
A medida que avanza el año 2026, los fundadores, los consejos de administración y los inversores se plantean la misma pregunta: ¿continuará el impulso de las salidas a bolsa de 2025? Hay motivos para un optimismo cauteloso, pero el camino a seguir requiere una preparación estratégica y una atención cuidadosa a un mercado y un panorama normativo en rápida evolución.
2025 en retrospectiva: un mercado que gana terreno
En 2025, el mercado de salidas a bolsa cobró impulso, con varias salidas a bolsa de gran repercusión que renovaron la confianza de los inversores. Aunque el optimismo cauteloso sugiere que esta tendencia continuará a lo largo de 2026, hay muchos factores que podrían afectar al mercado. El informe «2026 IPO Outlook for US VC» (Perspectivas para las salidas a bolsa en EE. UU. en 2026) de PitchBook analiza lo que el impulso de 2025 significa para este año.
La clase de OPI de finales de 2025 y principios de 2026 ha estado protagonizada por debuts notables. CoreWeave, el proveedor de infraestructura en la nube para IA, salió a bolsa en una oferta muy esperada que puso a prueba el interés de los inversores por las infraestructuras relacionadas con la IA. Klarna, el gigante sueco de la tecnología financiera, completó su tan esperada cotización en Estados Unidos. StubHub volvió a los mercados públicos y Hinge Health volvió a poner en el punto de mira al sector de las terapias digitales.
De cara al futuro, la cartera de proyectos sigue siendo sólida. Axios informó recientemente de que ocho empresas tienen previsto recaudar al menos 100 millones de dólares en ofertas públicas iniciales (OPI) en Estados Unidos en una sola semana, la mayor actividad desde 2021. Las grandes empresas de hiperescalabilidad de IA y los gigantes de la tecnología financiera, sobre los que se rumorea desde hace tiempo, figuran en la lista de posibles mega OPI para el resto del año, y sus decisiones tendrán una influencia desmesurada en el mercado en general. El rendimiento posterior a la salida a bolsa será clave para mantener la ventana abierta, ya que el éxito en la cima no siempre se traslada al mercado en general.
Lo que impulsó 2025: alineación de políticas y reajustes de valoración
Dos factores estructurales determinaron la trayectoria del mercado el año pasado: la alineación de políticas y los reajustes de valoración. Según PitchBook, las empresas que salieron a bolsa el año pasado se concentraron en sectores prioritarios para la actual administración, como la inteligencia artificial, la tecnología espacial, las criptomonedas, la tecnología financiera y la defensa. Excluyendo la sanidad y las ciencias de la vida, el 73,1 % de las salidas a bolsa de 2025 se produjeron en estos sectores.
El mercado también se benefició de un reajuste de las valoraciones, ya que las numerosas salidas a bolsa con rondas de financiación a la baja permitieron recalibrar los precios máximos de la época de la pandemia a la nueva normalidad actual. PitchBook prevé que estos mismos factores seguirán influyendo en el mercado de salidas a bolsa a lo largo de 2026.
El panorama normativo
El entorno legal y normativo ha cambiado significativamente en los últimos 12 meses, lo que ha transformado la forma en que las empresas se acercan a los mercados públicos.
La desregulación y la agenda cambiante de la SEC. La SEC, bajo la presidencia de Paul Atkins, ha señalado un enfoque más permisivo con respecto a la formación de capital, haciendo hincapié en el acceso al capital y la reducción de las cargas de cumplimiento normativo para las empresas emergentes en crecimiento. La SEC ha manifestado su intención de flexibilizar los requisitos de divulgación para las empresas más pequeñas que presentan informes y las EGC, lo que incluye la posible racionalización de la divulgación de la remuneración de los ejecutivos y las transacciones con partes relacionadas. Estos cambios reducirían el coste de salir a bolsa y la carga de cumplimiento normativo que durante mucho tiempo ha disuadido a las empresas de realizar una oferta pública inicial.
La SEC ha señalado posibles cambios en las transacciones de SPAC, como aclarar el tratamiento de las proyecciones en las combinaciones de negocios de des-SPAC; y una postura más flexible con respecto a las solicitudes confidenciales de salida a bolsa. El Congreso ha aprobado la Ley Genius, que aporta la tan esperada claridad sobre el tratamiento regulatorio de determinados activos digitales, abriendo las puertas a las empresas de criptomonedas y tecnología financiera. La legislación pendiente denominada Ley Clarity iría más allá, reduciendo aún más la ambigüedad en torno a cómo se regulan los criptoactivos y qué autoridades los supervisan.
Arquitectura de los mercados de capitales.La Bolsa de Nueva York (NYSE) y el Nasdaq han perfeccionado sus marcos de cotización directa, y cada vez más empresas están considerando estructuras híbridas que combinan elementos de las OPI tradicionales, las cotizaciones directas y las colocaciones privadas. Para las empresas con un fuerte reconocimiento de marca y bases de inversores existentes, estas alternativas pueden ofrecer un ahorro significativo en los costes y una mayor transparencia en los precios. Las enmiendas de 2025 de la SEC a la Regulación A+ también han aumentado el límite máximo de oferta anual, lo que hace que esta vía sea potencialmente más viable para las empresas medianas.
Una agenda de reformas: reequilibrar los mercados públicos y privados
Si bien estos avances son alentadores, no son suficientes. El desequilibrio fundamental en los mercados de capitales (donde es demasiado costoso cotizar en bolsa y demasiado fácil permanecer en el ámbito privado) sigue sin abordarse. El sistema actual priva a los inversores minoristas de oportunidades, al tiempo que concentra la riqueza en manos de los actores institucionales. Se necesitan reformas estructurales para reequilibrar los incentivos entre los mercados públicos y privados.
Primera prioridad: aumentar la transparencia en los mercados privados. Se debe restablecer el umbral de 500 accionistas. La Ley JOBS creó un mundo en el que las empresas pueden recaudar miles de millones de los fondos de pensiones y, al mismo tiempo, eludir las obligaciones de divulgación pública al elevar el umbral de 500 a 2000 accionistas. Además, cualquier empresa que recaude 1000 millones de dólares o más en capital privado debe estar obligada a publicar estados financieros auditados y registrarse en la SEC.
Segunda prioridad: reducir el coste de cotizar en bolsa. El paso a la presentación de informes semestrales, la norma en la mayoría de los mercados desarrollados, reduciría las cargas de cumplimiento normativo sin dejar de proporcionar información oportuna. Las obligaciones de divulgación de información no relevante deberían reducirse para volver a centrarse en la información financiera y operativa relevante. También es necesaria una reforma de los litigios sobre valores para frenar las demandas abusivas y permitir que las empresas exijan que las demandas derivadas se presenten en Delaware.
Tercera prioridad: restaurar la infraestructura del mercado. Las restricciones del Acuerdo Global de Investigación han impedido a los bancos de inversión publicar investigaciones significativas sobre empresas emergentes durante más de veinte años, lo que ha perjudicado a los emisores más pequeños que carecen de cobertura por parte de los analistas. Además, facilitar a los corredores la cobro de comisiones razonables a cambio de servicios de valor añadido mejoraría los servicios de investigación y asesoramiento para los inversores minoristas.
Cuarta prioridad: mejorar la calidad del mercado secundario. El periodo de bloqueo estándar de 180 días es demasiado corto y a menudo provoca un efecto precipicio que distorsiona la negociación en el mercado secundario. Pasar a periodos de bloqueo de un año alinearía los incentivos de los iniciados con el rendimiento a largo plazo.
La realidad actual: una ventana abierta pero estrecha
Las empresas que hoy en día se plantean salir a bolsa deben desenvolverse en el mercado tal y como está. Aunque en 2025 mejoraron las condiciones de liquidez, el número de empresas que salieron a bolsa (48) fue similar al de otros años posteriores a la pandemia, con solo 17 unicornios. Esto apunta a un valor de salida muy concentrado que no supone una recuperación completa. PitchBook prevé que, sin una lista más amplia de grandes salidas a bolsa, el mercado de capital riesgo se verá sometido a presión. El mayor reto de este año es ampliar la ventana de salida a bolsa para generar una recuperación duradera de la liquidez en todo el mercado.
Guía práctica para empresas que están considerando una salida
Hay varias observaciones que deben tener en cuenta los fundadores y los consejos de administración al considerar sus opciones en 2026:
La preparación para una oferta pública inicial (OPI) es un proceso, no un evento. Las empresas mejor posicionadas para aprovechar una ventana abierta son aquellas que han invertido con mucha antelación en gobernanza, controles financieros e infraestructura de empresa pública. Esperar a que se abra el mercado para empezar a prepararse significa estar ya rezagado.
Diversificar las opciones de salida. Aunque el mercado de salidas a bolsa está mejorando, las fusiones y adquisiciones siguen siendo una vía viable y, a menudo, atractiva para obtener liquidez. Los compradores estratégicos están activos y el entorno normativo para la realización de operaciones se ha vuelto algo más predecible. Llevar a cabo un proceso dual cuando sea posible maximiza las opciones y el poder de negociación.
Comprender el panorama normativo. La tendencia a la desregulación es real, pero no es una luz verde para tomar atajos. Las empresas que salen a bolsa con prácticas de divulgación deficientes o deficiencias en materia de gobernanza se enfrentarán a un escrutinio. Aprovechar los requisitos simplificados y, al mismo tiempo, crear una cultura de transparencia y responsabilidad sigue siendo el mejor enfoque.
Siga de cerca el rendimiento posterior a la salida a bolsa. El éxito de la clase de OPI de 2026 dependerá no solo del precio, sino también del rendimiento en las semanas y meses posteriores al debut. Un rendimiento sostenido en el mercado secundario generará confianza y ampliará la ventana; los tropiezos iniciales podrían cerrarla de nuevo.
Conclusión
El mercado de salidas a bolsa de 2026 se está reabriendo con cautela, pero aún está lejos de haber vuelto a la normalidad. Los sectores alineados con las políticas y las valoraciones recalibradas han ayudado a restablecer la confianza de los inversores, pero la actividad de salidas a bolsa sigue concentrándose en un grupo reducido de empresas de alto rendimiento. A corto plazo, el rendimiento de la clase de salidas a bolsa de 2026 determinará si la ventana se amplía o se cierra.
A largo plazo, se necesitan reformas estructurales: aumentar las obligaciones de transparencia de las grandes empresas privadas, reducir las cargas de cumplimiento de las empresas públicas, restaurar la infraestructura de investigación y corretaje, y ampliar los periodos de bloqueo para alinear los incentivos de los iniciados con el rendimiento a largo plazo. El entorno regulatorio actual puede finalmente proporcionar una oportunidad para una reforma significativa.
Louis Lehot es socio de Foley & Lardner LLP, donde asesora a empresas públicas y privadas sobre transacciones en los mercados de capitales, fusiones y adquisiciones, y gobierno corporativo.
