Cómo podría afectar un cierre del Gobierno a los precios y valoraciones de las materias primas energéticas
¿Cómo afectará el cierre del Gobierno de EE. UU. a los mercados de materias primas energéticas y a las valoraciones de las empresas energéticas? Los factores de riesgo con mayor impacto incluyen (i) qué agencias sufrirán despidos significativos y cuáles se considerarán esenciales, (ii) cómo afectará el cierre a la confianza de los consumidores y (iii) las medidas administrativas independientes que afectan a las energías renovables, lo que puede amplificar el impacto del cierre. No obstante lo anterior, el factor de riesgo más importante es la duración del cierre.
Cierre temporal
Es probable que un cierre de 30 días (a corto plazo) tenga un impacto mínimo en los precios de las materias primas, ya que la mayor parte del impacto se atribuirá a la falta de datos gubernamentales fiables, ya que los datos semanales federales sobre energía y economía se retrasarán o serán menos fiables debido, al menos en parte, a que algunos empleados no esenciales de las agencias federales serán despedidos temporalmente. Sin embargo, la falta de datos fiables podría provocar una mayor volatilidad de los precios. La presión bajista significativa sobre los precios del petróleo y el gas debería ser mínima, ya que las actividades de perforación, producción y exportación existentes deberían continuar en gran medida, ya que las empresas operan con los arrendamientos y permisos existentes, y se espera que continúe la supervisión regulatoria esencial. En lo que respecta a las valoraciones, se considera que el impacto de un cierre a corto plazo será relativamente modesto para la mayoría, siendo los promotores de energías renovables y las empresas sensibles a la financiación de proyectos los más expuestos.
Cierre prolongado
Un cierre (prolongado) de 90 días tendrá un impacto más significativo en los precios de las materias primas. Con respecto al precio del petróleo, hay dos factores que se compensan mutuamente: (i) habrá restricciones en el lado de la oferta y presión al alza sobre los precios si se retrasan los permisos federales o los arrendamientos marítimos; y (ii) habrá presión a la baja sobre los precios si se produce una disminución macroeconómica de la demanda debido a un menor PIB. Además, el retraso en la aprobación del GNL y la tramitación de la FERC pueden ralentizar el crecimiento de las exportaciones, lo que generará una presión al alza sobre los precios del gas. Además, la prolongación de los plazos de concesión de permisos y la incertidumbre sobre los créditos fiscales pueden elevar los costes de financiación a corto plazo en el subsector de las energías renovables. En lo que respecta a las valoraciones, al igual que en el caso de un cierre a corto plazo, el subsector más expuesto a pérdidas en la valoración es el de los promotores de energías renovables y los proyectos que dependen de créditos fiscales.
¿Qué deben hacer las empresas en esta etapa? Recomendamos: (i) revisar los convenios y las pruebas de estrés de liquidez suponiendo retrasos de 30 y 90 días en los flujos de caja de los proyectos; (ii) evitar el sobreapalancamiento de la exposición futura dependiendo del momento en que se obtengan las aprobaciones federales; y (iii) dar prioridad a los contratos que fijan las obligaciones del comprador/vendedor independientemente del momento en que se obtengan los permisos (por ejemplo, cláusulas de fuerza mayor, derechos de rescisión, derechos de prórroga).
