Cómo podría afectar el cierre del Gobierno a los precios y valoraciones de las materias primas energéticas
¿Cómo afectará el cierre del Gobierno estadounidense a los mercados de materias primas energéticas y a las valoraciones de las empresas energéticas? Los factores de riesgo con mayor impacto incluyen (i) qué agencias experimentarán recortes significativos y cuáles se considerarán esenciales, (ii) cómo afectará materialmente el cierre a la confianza del consumidor y (iii) acciones administrativas independientes que afecten a las energías renovables y que puedan amplificar el impacto del cierre. A pesar de lo anterior, el factor de riesgo más impactante es el periodo durante el cual tendrá lugar el cierre.
Cierre a corto plazo
Es probable que un cierre de 30 días (a corto plazo) tenga un impacto mínimo en los precios de las materias primas, y que la mayor parte del impacto se atribuya a la falta de datos gubernamentales fiables, ya que los datos federales semanales sobre energía y economía se retrasarán o serán menos fiables debido, al menos en parte, a que algunos empleados de agencias federales no esenciales estarán de baja. Sin embargo, la falta de datos fiables podría provocar una mayor volatilidad de los precios. La presión a la baja sobre los precios del petróleo y el gas debería ser mínima, ya que la perforación, la producción y las exportaciones actuales deberían continuar en gran medida porque las empresas operan con los arrendamientos y permisos existentes, y se espera que continúe la supervisión reglamentaria esencial. En cuanto a las valoraciones, el impacto de un cierre a corto plazo se considera relativamente modesto para la mayoría, siendo los más expuestos los promotores de energías renovables y las empresas sensibles a la financiación de proyectos.
Cierre a largo plazo
Un cierre de 90 días (prolongado) tendrá un impacto más significativo en los precios de las materias primas. En cuanto al precio del petróleo, hay dos factores compensatorios: (i) habrá una restricción de la oferta y una presión al alza sobre los precios si se retrasa la concesión de permisos federales o el arrendamiento en alta mar; y (ii) habrá una presión a la baja sobre los precios si se produce un descenso macroeconómico de la demanda debido a un PIB más bajo. Además, los retrasos en la aprobación del GNL y la tramitación de la FERC pueden ralentizar el crecimiento de las exportaciones y ejercer una presión al alza sobre los precios del gas. Por otra parte, los plazos más largos para la obtención de permisos y la incertidumbre sobre los créditos fiscales pueden elevar los costes de financiación a corto plazo en el subsector de las energías renovables. En cuanto a las valoraciones, al igual que en el caso de un cierre a corto plazo, el subsector más expuesto a la pérdida de valoración son los promotores de renovables y los proyectos dependientes de los créditos fiscales.
¿Qué deben hacer las empresas en esta fase? Recomendamos: (i) revisar las pruebas de tensión de los pactos y la liquidez asumiendo retrasos de 30 y 90 días para los flujos de caja del proyecto; (ii) evitar un apalancamiento excesivo de la exposición futura que dependa del calendario de las aprobaciones federales; y (iii) dar prioridad a los contratos que fijen las obligaciones del comprador/vendedor independientemente del calendario de permisos (por ejemplo, cláusulas de fuerza mayor, derechos de rescisión, derechos de prórroga).
