Estrategias de riesgo tarifario para patrocinadores de energías renovables y entidades financieras
A medida que evolucionan los regímenes arancelarios, en particular en virtud de los artículos 201 y 301 de la Ley de Comercio, los patrocinadores de proyectos y las partes financiadoras deben pensar regularmente en estrategias para asignar y mitigar los riesgos asociados a los aranceles. La urgencia de esta cuestión se ha intensificado en las últimas semanas tras una escalada significativa de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. El 10 de octubre de 2025, el presidente Trump anunció planes para imponer un arancel adicional del 100 % a las importaciones chinas a partir del 1 de noviembre de 2025, en respuesta a las nuevas restricciones de China a las exportaciones de minerales de tierras raras. Este anuncio provocó una venta masiva en los mercados mundiales y aumentó la preocupación por las interrupciones en la cadena de suministro en el sector de las energías renovables, ya que los aranceles impuestos tendrán un impacto especialmente grave en los costes de los componentes solares, de almacenamiento de baterías y eólicos. China ha respondido con sus propias medidas, entre las que se incluyen nuevas tasas portuarias y sanciones a las empresas extranjeras, lo que complica aún más el panorama comercial. Ante estos acontecimientos, este artículo describe varios enfoques que los patrocinadores y las partes financiadoras pueden utilizar para gestionar los riesgos relacionados con los aranceles, que abarcan la estructuración contractual, la modelización y estructuración financiera y la planificación estratégica.
Para patrocinadores:
Cláusulas de reparto de riesgos arancelarios en los documentos del proyecto
Los patrocinadores pueden incluir disposiciones específicas sobre tarifas en los acuerdos de EPC, suministro y O&M. Lo ideal sería que, para protegerse a sí mismos —y, por extensión, a los prestamistas— de la volatilidad de los costes, los patrocinadores aseguraran contratos de precio fijo y asignaran el mayor riesgo tarifario posible a los proveedores o contratistas de EPC. Sin embargo, en el entorno tarifario actual, un enfoque equilibrado suele ser más viable desde el punto de vista comercial. Por ejemplo, una de las partes puede asumir el riesgo tarifario hasta un determinado umbral (ya sea en términos absolutos en dólares o en porcentaje), tras el cual la otra parte comparte la carga tarifaria. Más allá de un segundo umbral, cualquiera de las partes o ambas pueden tener derechos de rescisión. Algunos patrocinadores también han negociado con éxito una distribución limitada del riesgo tarifario con los compradores. Entre los ejemplos de estructuras se incluye la posibilidad de que el patrocinador solicite un aumento definido del precio del contrato si sus costes superan un umbral acordado por derecho automático, y cualquier cantidad por encima de ese umbral requiere la aprobación conjunta con el comprador. Además, si no es posible llegar a un acuerdo conjunto, el patrocinador a veces tiene un derecho de rescisión anticipada (a menudo acompañado de una tasa de rescisión) si el proyecto simplemente no es rentable.
Maximizar otros incentivos
Dada la volatilidad y el posible aumento de los aranceles, los patrocinadores deben aprovechar al máximo los incentivos gubernamentales, los créditos fiscales y las subvenciones para compensar los costes relacionados con los aranceles. Es fundamental estar al tanto de la evolución de las políticas. El abastecimiento de componentes a nivel nacional o la inversión en la fabricación nacional pueden ayudar a los patrocinadores a eludir los aranceles y reducir la carga que supone el cumplimiento de las normas sobre «entidades extranjeras de interés» en el marco de los regímenes de créditos fiscales. La exploración de tecnologías alternativas o soluciones renovables que actualmente no están sujetas a aranceles también puede dar lugar a un mejor trato arancelario y desbloquear la elegibilidad para créditos fiscales que no se ven afectados por la Ley One Big Beautiful Bill. Para obtener más información sobre la Ley One Big Beautiful Bill y las directrices recientes, consulte aquí y aquí.
Alianzas estratégicas y diversificación de la cadena de suministro
Los patrocinadores pueden beneficiarse del establecimiento de relaciones con proveedores de múltiples países para reducir la dependencia de las naciones afectadas por los aranceles. La formación de alianzas estratégicas con empresas globales de energía renovable puede mejorar el poder de negociación. La colaboración con grupos industriales y el aprovechamiento de los canales de promoción también pueden ayudar a impulsar la claridad normativa, la estabilidad y las posibles exenciones arancelarias para los componentes renovables.
Estructuras de financiación y protecciones de seguros
Los patrocinadores también pueden considerar la financiación intermedia o los instrumentos de deuda híbridos para proporcionar flexibilidad ante las fluctuaciones de los costes inducidas por los aranceles, al proporcionar a los patrocinadores liquidez para tomar decisiones de compra rápidas cuando los precios son más ventajosos. Las estrategias de refinanciación de proyectos también pueden ayudar a adaptarse a los entornos arancelarios cambiantes. Además, los seguros especializados contra riesgos arancelarios o políticos pueden proteger los proyectos de la aplicación o el aumento repentinos de los aranceles. Estos productos de seguro, que suelen ofrecer organismos multilaterales, instituciones de crédito a la exportación o aseguradoras privadas, pueden estructurarse para proteger el proyecto o la cartera asegurados de las pérdidas financieras derivadas de la imposición imprevista de aranceles, el aumento de los aranceles existentes u otras medidas restrictivas del comercio aplicadas por los gobiernos anfitriones o extranjeros. Esta cobertura puede ser fundamental para proyectos con cadenas de suministro transfronterizas, equipos importados o materias primas sujetas a flujos internacionales de productos básicos.
Para las partes financiadoras:
Desde el punto de vista financiero, las protecciones existentes suelen incluir cláusulas de indemnización que dan prioridad al reembolso del prestamista sobre las obligaciones del patrocinador, lo que garantiza que las indemnizaciones se sitúen por debajo del servicio de la deuda en la cascada de efectivo. Las partes financiadoras también pueden:
- Incorporar márgenes de tiempo adicionales para los plazos.
- Solicitar certificaciones de patrocinadores en relación con los riesgos de AD/CVD y aranceles.
- Exigir reservas de contingencia específicas para las tarifas o garantías para cubrir los aumentos de costes relacionados con las tarifas.
- Evaluar la solvencia del patrocinador (por ejemplo, información financiera, liquidez mínima).
- Considere solicitar acuerdos de aportación de capital o garantías aseguradas.
- Solicite contingencias tarifarias en modelos financieros y/o coberturas de seguros especiales.
En última instancia, las partes financiadoras deben responder a los tipos de medidas de mitigación que el patrocinador correspondiente haya podido obtener en los contratos de sus proyectos para los riesgos arancelarios.
A medida que el panorama comercial mundial sigue cambiando, la exposición a los aranceles seguirá siendo un factor crítico a tener en cuenta en el desarrollo y la financiación de proyectos. Mediante la incorporación proactiva de mecanismos de distribución de riesgos, el aprovechamiento de los incentivos políticos y la adaptación de las estructuras financieras a la evolución de la normativa, tanto los patrocinadores como las partes financiadoras pueden afrontar mejor la incertidumbre y salvaguardar la viabilidad de los proyectos. Un enfoque reflexivo y colaborativo de la gestión del riesgo arancelario no solo refuerza los proyectos individuales, sino que también contribuye a la resiliencia del ecosistema de las energías renovables en general.
El grupo de Energía y Energías Renovables de Foley seguirá supervisando los avances en este sentido y estará a disposición de los clientes para ayudarles a implementar las estrategias relacionadas.
