Estrategias de riesgo tarifario para patrocinadores y financiadores de energías renovables
A medida que evolucionan los regímenes arancelarios -en particular en virtud de las Secciones 201 y 301 de la Ley de Comercio-, los patrocinadores de proyectos y las partes financiadoras deben reflexionar periódicamente sobre las estrategias para asignar y mitigar los riesgos asociados a los aranceles. La urgencia de esta cuestión se ha intensificado en las últimas semanas tras una escalada significativa de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. El 10 de octubre de 2025, el presidente Trump anunció planes para imponer un arancel adicional del 100% a las importaciones chinas a partir del 1 de noviembre de 2025, en respuesta a las nuevas restricciones de China a las exportaciones de minerales de tierras raras. Este anuncio desencadenó una liquidación del mercado mundial y aumentó la preocupación por las interrupciones de la cadena de suministro en el sector de las energías renovables: los aranceles impuestos tendrán efectos especialmente graves en los costes de los componentes solares, de almacenamiento en baterías y eólicos. China ha contraatacado con sus propias medidas, incluidas nuevas tasas portuarias y sanciones a empresas extranjeras, complicando aún más el panorama comercial. Dados estos acontecimientos, este artículo describe varios enfoques que los patrocinadores y las partes financiadoras pueden utilizar para gestionar los riesgos relacionados con los aranceles, que abarcan la estructuración contractual, la modelización y estructuración financiera y la planificación estratégica.
Para patrocinadores:
Cláusulas de reparto de riesgos arancelarios en los documentos de proyecto
Los patrocinadores pueden incluir disposiciones específicas sobre tarifas en los acuerdos de EPC, suministro y O&M. Lo ideal sería que, para protegerse a sí mismos -y, por extensión, a los prestamistas- de la volatilidad de los costes, los patrocinadores firmaran contratos a precio fijo y asignaran el mayor riesgo tarifario posible a los proveedores o contratistas de EPC. Sin embargo, en el entorno tarifario actual, un enfoque equilibrado suele ser más viable desde el punto de vista comercial. Por ejemplo, una de las partes puede asumir el riesgo tarifario hasta un determinado umbral (en términos absolutos de dólares o en porcentaje), a partir del cual la otra parte comparte la carga tarifaria. Más allá de un segundo umbral, una o ambas partes pueden tener derechos de rescisión. Algunos patrocinadores también han negociado con éxito un reparto limitado del riesgo tarifario con los beneficiarios. Ejemplos de estructuras incluyen permitir al patrocinador buscar un aumento definido del precio del contrato si sus costes superan un umbral acordado de derecho automático, y cualquier cosa por encima de ese umbral requiere la aprobación conjunta con el offtaker. Además, si no es posible un acuerdo conjunto, el patrocinador tiene a veces un derecho de rescisión anticipada (a menudo acompañado de una tasa de rescisión) si el proyecto no es rentable.
Maximizar otros incentivos
Dada la volatilidad y el posible aumento de los aranceles, los patrocinadores deben maximizar el uso de incentivos gubernamentales, créditos fiscales y subvenciones para compensar los costes relacionados con los aranceles. Es fundamental seguir de cerca la evolución de las políticas. Adquirir componentes en el país o invertir en la fabricación nacional puede ayudar a los patrocinadores a eludir los aranceles y reducir la carga de cumplimiento relacionada con las normas de "entidad extranjera de interés" en virtud de los regímenes de crédito fiscal. Explorar tecnologías alternativas o soluciones renovables no sujetas actualmente a aranceles también puede dar lugar a un mejor tratamiento arancelario y desbloquear la elegibilidad para créditos fiscales no afectados por la Ley One Big Beautiful Bill. Para obtener más información sobre la Ley One Big Beautiful Bill y las orientaciones recientes, consulte aquí y aquí.
Asociaciones estratégicas y diversificación de la cadena de suministro
Los patrocinadores pueden beneficiarse de establecer relaciones con proveedores de varios países para reducir la dependencia de las naciones afectadas por los aranceles. Formar asociaciones estratégicas con empresas mundiales de energías renovables puede aumentar el poder de negociación. La colaboración con grupos industriales y el aprovechamiento de los canales de promoción también pueden ayudar a impulsar la claridad normativa, la estabilidad y las posibles exenciones arancelarias para los componentes renovables.
Estructuras de financiación y protección del seguro
Los patrocinadores también pueden considerar la financiación mezzanine o los instrumentos híbridos de deuda para proporcionar flexibilidad en medio de las fluctuaciones de costes inducidas por las tarifas, proporcionando a los patrocinadores liquidez para tomar decisiones de compra rápidas cuando el precio sea más ventajoso. Las estrategias de refinanciación de proyectos también pueden ayudar a adaptarse a entornos arancelarios cambiantes. Además, los seguros especializados contra riesgos arancelarios o políticos pueden proteger a los proyectos de una repentina aplicación o subida de tarifas. Estos productos de seguro, ofrecidos normalmente por organismos multilaterales, instituciones de crédito a la exportación o aseguradoras privadas, pueden estructurarse para proteger el proyecto o la cartera asegurados frente a pérdidas financieras derivadas de la imposición imprevista de aranceles, incrementos de los aranceles existentes u otras medidas restrictivas del comercio aplicadas por gobiernos anfitriones o extranjeros. Esta cobertura puede ser fundamental para proyectos con cadenas de suministro transfronterizas, equipos importados o materias primas sujetas a flujos internacionales de mercancías.
Para las partes financiadoras:
Desde el punto de vista de la financiación, las protecciones existentes suelen incluir exclusiones de indemnizaciones que dan prioridad al reembolso del prestamista sobre las obligaciones del patrocinador, garantizando que las indemnizaciones se sitúen por debajo del servicio de la deuda en la cascada de tesorería. Las partes financiadoras también pueden:
- Incorpore cojines de plazo adicionales.
- Solicitar certificaciones de los patrocinadores en relación con los riesgos AD/CVD y arancelarios.
- Exigir reservas de contingencia o garantías específicas para cubrir los aumentos de costes relacionados con las tarifas.
- Evaluar la solvencia del patrocinador (por ejemplo, información financiera, liquidez mínima).
- Considere la posibilidad de solicitar acuerdos de aportación de capital o garantías aseguradas.
- Solicitar contingencias arancelarias en los modelos financieros y/o coberturas de seguros especiales.
En última instancia, las partes financiadoras deben ser receptivas a los tipos de mitigaciones que el patrocinador aplicable haya podido obtener en sus contratos de proyecto para los riesgos tarifarios.
A medida que el panorama del comercio mundial sigue cambiando, la exposición arancelaria seguirá siendo una consideración crítica en el desarrollo y la financiación de proyectos. Mediante la incorporación proactiva de mecanismos de distribución de riesgos, el aprovechamiento de los incentivos políticos y la adaptación de las estructuras financieras a la evolución de la realidad normativa, tanto los patrocinadores como las partes financiadoras pueden sortear mejor la incertidumbre y salvaguardar la viabilidad de los proyectos. Un enfoque reflexivo y colaborativo de la gestión del riesgo tarifario no sólo fortalece los proyectos individuales, sino que también contribuye a la resiliencia del ecosistema más amplio de las energías renovables.
El grupo de Energía y Renovables de Foley seguirá de cerca la evolución de esta cuestión y estará a disposición de los clientes para ayudarles a desplegar estrategias relacionadas.
