Diez preguntas frecuentes sobre «criptomonedas» para directores corporativos

1. ¿Qué es «cripto»? El término «cripto» es la abreviatura de «activo criptográfico», que generalmente se entiende como un activo digital cuyas características y propiedad están codificadas en una cadena de bloques y protegidas por criptografía. El primer activo criptográfico notable fue el bitcoin,[1] creado el 3 de enero de 2009. Desde entonces se han creado otros criptoactivos basados en el bitcoin. Bitcoin Cash (BCH), Bitcoin Satoshi's Vision (BSV) y Litecoin (LTC) son bifurcaciones del protocolo original de Bitcoin y activos relacionados, mientras que Wrapped Bitcoin (WBTC) es un activo digital respaldado por bitcoin pero con una funcionalidad mejorada. Sin embargo, miles de otros criptoactivos no tienen nada que ver con el bitcoin. Algunos ejemplos conocidos son Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Avalanche (AVAX), Cardano (ADA), USD Coin (USDC), Tether (USDT), Hyperliquid (HYPE), Stellar (XLM), Zcash (ZEC), Polkadot (DOT) y Dogecoin (DOGE). Dogecoin fue originalmente una broma, pero ahora tiene una capitalización de mercado que supera los 20 000 millones de dólares. Cada uno de ellos, y otros innumerables, tiene características que difieren notablemente de todos los demás. Yo personalmente he analizado más de 100 de ellos. 

    

2. ¿Son legales las criptomonedas? Parecía que varias agencias federales estaban muy activas en la aplicación de la ley en el sector tras la debacle de FTX. LaSEC investigó y demandó a varias empresas y líderes del sector de las criptomonedas, pero muchos equipos continuaron creando y lanzando nuevas cadenas de bloques, aplicaciones y tokens. Hubo una serie de casos judiciales importantes que terminaron de forma favorable, y también desfavorable, para los participantes en el mercado. Más importante aún, y quizás impulsado por el cambio en la administración federal, se han retirado muchas demandas de la SEC contra exchanges de criptomonedas, empresas de trading, laboratorios de desarrollo de criptomonedas y proveedores de infraestructura. Esto no significa que todas las actividades relacionadas con las criptomonedas sean legales en todo momento y en todos los lugares. Por el contrario, la legislación aplicable es compleja e implica la regulación de valores, la regulación de materias primas y derivados, la regulación bancaria, la fiscalidad, la regulación de la transferencia de dinero y el cumplimiento de sanciones, por nombrar solo algunos temas. Con el notable cambio de enfoque del gobierno federal de EE. UU., la industria de las criptomonedas está creciendo de nuevo.  

    

3. ¿Cuál es la principal diferencia entre el sistema financiero tradicional y las finanzas descentralizadas asociadas a los criptoactivos? Las finanzas tradicionales (a veces denominadas TradFi) se diferencian de las finanzas descentralizadas (DeFi) en lo que respecta al control. Las TradFi están controladas por los bancos y los gobiernos. Las DeFi están controladas por código. Los depósitos en dólares estadounidenses, las acciones y los bonos se custodian tradicionalmente en y por bancos, corredores de bolsa y agencias de compensación, y se compran, transfieren y venden a través de bolsas y otras instituciones TradFi. Los activos están controlados por entidades centralizadas y seres humanos identificables. La mayoría de los criptoactivos, por el contrario, pueden mantenerse y transferirse sin intermediarios. Pueden transferirse utilizando ordenadores personales e Internet desde la «cartera» de una persona a la de otra. Metamask y Ledger son dos proveedores de carteras muy conocidos. Se trata de una transferencia «entre pares». Dicho esto, existen bolsas de criptomonedas centralizadas, como Coinbase y Crypto.com, que pueden utilizarse para transferir y custodiar criptoactivos. Y hay bolsas descentralizadas, como Uniswap, donde los criptoactivos se compran y venden entre pares, sin intervención humana más allá del comprador y el vendedor.  Cube Exchange es una plataforma híbrida que combina la ejecución centralizada de órdenes con la custodia y la liquidación descentralizadas.      

         

4. ¿Qué hacen los «mineros»? ¿Qué es la prueba de trabajo? ¿Y la prueba de participación? Los mineros gestionan nodos que permiten al protocolo Bitcoin (y a algunos otros) validar y ejecutar transferencias de criptoactivos.  Como resultado de estas actividades, crean nuevos bitcoins, que son el primer y mayor criptoactivo (por capitalización de mercado y dispersión), y algunos otros criptoactivos. Los mineros «ganan» bitcoins (u otros activos) compitiendo por encontrar la solución correcta a un problema matemático cuya resolución requiere una gran capacidad de cálculo. Esto se denomina «prueba de trabajo». El primer minero en resolver un problema matemático determinado (es decir, completar la Prueba de Trabajo) gana el derecho a crear el siguiente bloque en la cadena de bloques, que luego es validado, por consenso, por otros en la red de la cadena de bloques. El minero gana bitcoins al crear el nuevo bloque. A través de este proceso, los mineros validan colectivamente el libro mayor distribuido que da cuenta de la propiedad de todos los activos pendientes y el historial previo de transferencias de esos activos. El minero también recauda las comisiones por transacción de los usuarios de la red.  Sin embargo, la mayoría de las cadenas de bloques no se basan en la prueba de trabajo para alcanzar el consenso. En su lugar, se basan en la «prueba de participación», de la que existen múltiples variedades. En un sistema de prueba de participación, los propietarios de tokens bloquean sus tokens en una cartera, denominada «participación», que funciona como garantía. Por ejemplo, se pueden comprar y bloquear 32 ETH (con un valor de mercado aproximado de 100 000 dólares estadounidenses) para ejecutar un validador de Ethereum. Una «participación» de esa cantidad otorga el derecho a participar en la validación de Ethereum. Dado que las participaciones más grandes y antiguas tienen más probabilidades de ser elegidas como validadoras principales por el algoritmo de un protocolo, algunos validadores solicitan delegaciones de autoridad a otros validadores y actúan colectivamente en nombre de los delegantes. Al hacerlo, los delegados se comprometen a compartir las recompensas con sus delegantes. El validador elegido por el algoritmo para el siguiente bloque creará ese nuevo bloque y lo transmitirá a la red. A continuación, otros validadores verificarán su legitimidad. Cuando se alcance el consenso, el validador principal recibirá una recompensa, que (en el caso de Ethereum) se pagará en ETH. Se incentiva la validación honesta y rápida porque todo el mundo sabe que el mal comportamiento será castigado con la «reducción» (pérdida) de los tokens apostados. La clave es que tanto la prueba de trabajo como la prueba de participación son mecanismos de consenso descentralizados que se utilizan para validar el estado de una cadena de bloques.

    

5. ¿Todos los criptoactivos se basan en blockchain y consumen grandes cantidades de capacidad y energía de los centros de datos? Todos los criptoactivos están relacionados de una forma u otra con blockchains concretas. Algunas blockchains son autorizadas, lo que significa que están controladas por una persona o un grupo identificable. Otras, como la blockchain de Bitcoin, son no autorizadas, ya que están descentralizadas. La prueba de trabajo consume enormes cantidades de energía, pero esta energía puede ser renovable. Un ejemplo es el uso de energía hidroeléctrica para la minería de bitcoins en el norte de Nueva York. El uso de energía por parte de la industria en su conjunto suele ser exagerado por los críticos, ya que la prueba de participación utiliza solo alrededor del uno por ciento de la energía consumida por la prueba de trabajo y casi todos los criptoactivos son ahora activos de prueba de participación.  

6. ¿Qué es una «moneda estable» y en qué se diferencia de los activos criptográficos como BTC y ETH? Las monedas establesson activos digitales denominados en una moneda fiduciaria (normalmente dólares estadounidenses) que suelen estar respaldados por activos tangibles canjeables mantenidos en reserva. El USDC, por ejemplo, es una stablecoin emitida por una entidad privada que está respaldada por letras del Tesoro y otras obligaciones de deuda federal a corto plazo. Las stablecoins suelen estar sobrecolateralizadas. Como resultado, se negocian a su precio objetivo en dólares estadounidenses o muy cerca de él. En el caso del USDC, ese precio es de 1,00 dólar estadounidense. Las desviaciones del precio objetivo son de corta duración, ya que los arbitrajistas mantienen el precio de mercado cerca del valor. Cabe destacar que la tecnología de las monedas estables no está descentralizada, como Bitcoin y Ethereum. Por el contrario, la tecnología de las monedas estables está controlada por patrocinadores y bancos identificables. Quienes utilizan monedas estables las tratan como sustitutos de la moneda fiduciaria. BTC y ETH, por el contrario, no tienen un valor estable, pero se valoran por otras razones. BTC se considera comúnmente como una reserva de valor. Algunos lo consideran una cobertura parcial contra la irresponsabilidad fiscal y monetaria de los gobiernos, sobre todo porque tiene un límite máximo: nunca puede haber más de 21 millones de bitcoins. ETH se utiliza como «gas» en la cadena de bloques Ethereum, que es una cadena de bloques descentralizada y sin permisos que sirve como capa base (L-1) para el desarrollo y la implementación de aplicaciones (L-2 y L-3). 

7. ¿Qué son los «tokens de utilidad»? Los tokens que tienen uno o más «usos» específicos a veces se denominan «tokens de utilidad». Un ejemplo es Filecoin (FIL), que se utiliza como pago por el almacenamiento descentralizado de datos. (Las tarifas de almacenamiento se pagan y se ganan en FIL en lugar de en dólares estadounidenses). Algunos tokens de utilidad se han considerado valores según la SEC contra W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946), y sus descendientes. Las ofertas y ventas de valores deben cumplir con las leyes de valores. Otros tokens de utilidad se clasifican más precisamente como productos básicos no valores, a los que no se aplican las leyes de valores. La línea entre «valor» y «producto básico no valor» es difusa.  

8. ¿Cuáles son las ventajas de DeFi frente a TradFi? Las principales ventajas de las finanzas descentralizadas con respecto a los bancos y las empresas de corretaje son la rapidez y el coste de ejecución, así como el mantenimiento de la privacidad financiera. Por ejemplo, se pueden transferir stablecoins por valor de 100 millones de dólares estadounidenses a muchos lugares del mundo en menos de un minuto y con un coste de transacción inferior a 1 dólar estadounidense. La privacidad financiera es especialmente importante cuando se envían o reciben pagos desde regiones en conflicto, como Ucrania. Un uso más común son las remesas, que a menudo se pagan en criptoactivos. Otros criptoactivos tienen características que la moneda fiduciaria no reproduce. Algunos criptoactivos concretos se utilizan para descuentos y pagos dentro de ecosistemas digitales en los que simplemente no se acepta la moneda fiduciaria. Cuando los defensores de la industria criptográfica hablan de «reinventar el dinero», estas son algunas de las características que tienen en mente.    

9. ¿Deberían las tesorerías corporativas asignar capital a los activos criptográficos? Entre los primeros enadoptarlos se encuentran algunas empresas de pagos y de juegos. Otras empresas deberían considerar el posible uso de las stablecoins para pagos (especialmente pagos internacionales), efectivo inactivo (ya que generan rendimiento) y ventas a nuevos clientes. Las entidades financieras tienen una gama más amplia de posibles usos, incluyendo la liquidación de operaciones, cambios 24/7/365 en las posiciones de garantía, gestión de inversiones, mercados de capitales y más. Los bancos, gestores de activos, empresas de pagos, compañías de seguros y minoristas con clientes internacionales que actualmente no cuentan con un plan o grupo de trabajo sobre monedas estables ya están por detrás de sus competidores y deberían buscar ayuda. Los principales patrocinadores de monedas estables, las plataformas de intercambio de criptomonedas y otros expertos del sector están colaborando con las tesorerías corporativas y sus asesores jurídicos. Las empresas globales, en particular, deben considerar las ventajas de las monedas estables en términos de velocidad y coste, al menos para algunos pagos hacia y desde regiones que no cuentan con bancos fiables. El uso de monedas estables para las transacciones permite que la liquidación se realice fuera del horario en el que se pueden realizar transferencias ACH. Se pueden cerrar acuerdos de cualquier naturaleza y tamaño durante los fines de semana, utilizando monedas estables para el pago. Los criptoactivos distintos de las monedas estables son menos propensos a mantenerse en tesorería, dada su volatilidad, a menos que la dirección y el consejo de administración decidan invertir en un activo o grupo de activos concreto como parte de la estrategia comercial en evolución de la empresa. Una empresa puede optar por hacerlo para alinearse con la industria de las criptomonedas, o parte de ella, o por una convicción alcista sobre un criptoactivo concreto. «Strategy», fundada por Michael Saylor, es la empresa pública más conocida y más grande de ese género. Todas las empresas que decidan realizar transacciones utilizando criptoactivos deben tener en cuenta consideraciones que incluyen impuestos, contabilidad, controles, sistemas y el cumplimiento normativo en general.

10. ¿Cuándo utilizarán más empresas las criptomonedas?El uso corporativo de los activos criptográficos está aumentando con la reciente aprobación de la Ley GENIUS. Hay que tener en cuenta que antes de la creación del bitcoin no existían activos criptográficos destacables. El sector solo tiene 17 años. Durante los primeros 16 años, las criptomonedas se han enfrentado a una serie de retos por parte de legisladores y reguladores de todo el mundo, incluido Estados Unidos. La cadena de bloques es una tecnología disruptiva. Se dice que la curva de adopción de una tecnología disruptiva es así: «Primero te ignoran. Luego se ríen de ti. Después te combaten. Y finalmente ganas». Hace unos meses, en el verano de 2025, se logró un avance notable cuando se promulgó la Ley GENIUS con un apoyo bipartidista abrumador, creando una clase de monedas estables legalmente permitidas en Estados Unidos. El Congreso está tramitando una legislación más amplia sobre la «estructura del mercado», mientras que la SEC y el Nasdaq debaten cómo «tokenizar» las acciones ordinarias que cotizan en bolsa y las agencias federales emiten interpretaciones legales aclaratorias. A medida que se promulgan leyes y las agencias y las bolsas redactan normas, se van aclarando las vías legales para avanzar, lo que permite y fomenta una adopción más amplia.   

Una versión de este artículo se volvió a publicar en TheCorporateCounsel.net.