Mucho en juego: Auge, crecimiento y futuro de las apuestas electorales
Dos titulares han dominado las noticias durante las últimas semanas: los resultados electorales y los mercados financieros. Tras una campaña sin precedentes, el Partido Republicano se hizo con el control de la Casa Blanca, el Senado y la Cámara de Representantes. Al mismo tiempo, los mercados financieros se han disparado y las acciones alcanzan nuevos máximos día tras día. Aunque el mundo cambia, hay algo que sigue estando claro: el dinero y la política van de la mano.
Los gastos de recaudación de fondos y publicidad de las campañas fueron puntos centrales a lo largo del ciclo electoral, con miles de millones de dólares recaudados y gastados por los partidos políticos y los super PAC. Sin embargo, las campañas no fueron las únicas que apostaron por el resultado de las elecciones.
Tras una reciente decisión del tribunal federal de distrito en el caso KalshiEX LLC contra CFTC, el público se encontró en posición de arriesgarse. Y no se limitaron a tantear el terreno, sino que se lanzaron de cabeza. En poco más de un mes, los ciudadanos estadounidenses invirtieron más de 1000 millones de dólares en los mercados de apuestas electorales de una empresa (Kalshi).
Este artículo analizará cómo funcionan las apuestas electorales, qué significa la reciente decisión del tribunal federal de distrito, cómo las plataformas de negociación abordan las preocupaciones sobre la integridad del mercado y la seguridad electoral, y qué futuro pueden tener las apuestas electorales.
¿Apostar o invertir?
Cuando la mayoría de la gente piensa en las apuestas, se imagina casinos, hipódromos o, especialmente en los últimos años, apuestas deportivas en línea. Este tipo de apuestas están reguladas principalmente a nivel estatal y local, y permiten a las personas realizar apuestas en determinados juegos de azar.
Las apuestas electorales son diferentes. De hecho, no se trata realmente de «apuestas» en absoluto. En cambio, apostar por el resultado de las elecciones es, entendido correctamente, invertir. Pensemos en los mercados bursátiles regulados por la SEC, donde las acciones se negocian libremente a precios determinados colectivamente por los participantes en el mercado.
Las apuestas electorales funcionan a través de «contratos de eventos», derivados financieros que permiten a los inversores especular sobre el resultado de determinados eventos futuros. El objeto de estos contratos puede variar enormemente, pero en esencia están diseñados para mitigar el riesgo económico. En los mercados de derivados, que están regulados por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) en lugar de por la SEC, un contrato de evento suele tener un precio de entre 0,01 y 0,99 dólares. Si se produce el resultado contratado, el contrato paga 1 dólar.
A modo de ejemplo, un agricultor puede comprar 100 contratos de eventos a un precio de 0,10 dólares por contrato, que se pagarán si se produce una sequía antes de una fecha determinada. Si no se produce ninguna sequía antes de que expire el contrato, el agricultor pierde 10 dólares, 0,10 dólares por cada contrato. Si se produce una sequía, el agricultor recibe 100 dólares, 1 dólar por cada contrato.
¿Qué es Kalshi?
Kalshi, una empresa estadounidense fundada en 2018, opera bolsas de derivados financieros que ofrecen contratos de eventos. Como sugiere el ejemplo del agricultor anterior, los contratos de eventos se han utilizado históricamente para cubrir el riesgo económico. Aunque Kalshi incluye algunos contratos que se ajustan a este modelo, su principal atractivo son los productos que ofrecen oportunidades de inversión más especulativas. Kalshi ofrece actualmente contratos sobre el número de premios Grammy que ganará Taylor Swift, si Estados Unidos prohibirá TikTok antes de mayo de 2025 y si los astronautas de la NASA volverán a la Luna antes de 2026.
En junio de 2023, Kalshi intentó expandirse al ámbito político, tratando de cotizar contratos de eventos relacionados con si un partido político concreto controlaría el Senado y la Cámara de Representantes tras las elecciones de noviembre de 2024. Sin embargo, antes de que pudieran ofrecer estos contratos, la CFTC intervino y emitió una orden que prohibía su puesta en marcha. A continuación se presentó una demanda en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Columbia.
La demanda
La disputa legal se centró en la interpretación de las disposiciones de la Ley de Intercambio de Materias Primas, concretamente en si las apuestas sobre el resultado de las elecciones políticas constituyen un «juego» inadmisible o una «actividad ilegal». Los argumentos legales de las partes se acompañaron de consideraciones más pragmáticas.
Kalshi argumentó que los contratos de eventos son herramientas consolidadas para cubrir la incertidumbre económica y que pocos eventos generan más incertidumbre económica que las elecciones importantes. En opinión de Kalshi, los inversores deberían poder mitigar estos riesgos, al igual que lo hacen con cualquier otro. Kalshi señaló además la ventaja de la agregación pública de datos, argumentando que los grandes mercados financieros son mejores predictores de los resultados electorales que las encuestas institucionales. Kalshi también señaló que ya existen oportunidades para participar en apuestas electorales a través de bolsas extraterritoriales no reguladas. Permitir estos contratos en los mercados con sede en Estados Unidos reduciría el riesgo de influencia internacional en las elecciones.
La CFTC no estuvo de acuerdo y concluyó que estos contratos proporcionan una cobertura insignificante y una utilidad basada en los precios; en realidad, la mayoría de las personas comprarían estos contratos para obtener ganancias especulativas, no para mitigar el riesgo económico. Otro punto importante de controversia era el temor a que se produjeran efectos adversos en la integridad de las elecciones. En opinión de la CFTC, dado que la seguridad de las elecciones está actualmente bajo la lupa, la mera percepción de una influencia indebida podría afectar negativamente al proceso democrático. Por último, la CFTC, dada su función de regular los mercados de derivados financieros, expresó su preocupación por su capacidad (e incluso su autoridad) para supervisar el proceso electoral.
El tribunal de distrito falló a favor de Kalshi, dictaminando que los contratos de eventos propuestos están permitidos por la Ley de Intercambio de Materias Primas. Aunque la CFTC sigue adelante con la apelación, los contratos siguen vigentes en los mercados de Kalshi.
Doblar la apuesta
Tras recibir luz verde del tribunal, Kalshi subió la apuesta. Aunque inicialmente solo tenía previsto ofrecer contratos relacionados con el resultado global de las elecciones al Congreso, amplió su oferta para incluir una serie de contratos relacionados con las elecciones presidenciales. Kalshi no solo ofreció mercados sobre el resultado final del colegio electoral, sino que permitió a los inversores predecir el ganador del voto popular, apostar por qué estado estaría más reñido e incluso predecir la fecha en la que determinados medios de comunicación darían por concluidas las elecciones.
Al igual que los dos principales partidos políticos, Kalshi apostó por una publicidad agresiva. Sus anuncios se vieron en televisión, en Internet e incluso en quioscos físicos (con cuotas en tiempo real) en las principales ciudades de Estados Unidos. Esta estrategia parece haber sido un éxito, ya que se han invertido más de 1000 millones de dólares en los mercados relacionados con las elecciones de Kalshi.
¿Qué pasa con la integridad del mercado y las elecciones?
Aunque los mercados de Kalshi siguen estando bajo el control regulador de la CFTC, persisten serias preocupaciones sobre la integridad del mercado y, quizás lo que es más importante, sobre la integridad de las elecciones. Kalshi ha intentado abordar estas preocupaciones mediante la aplicación de restricciones al comercio.
Por ejemplo, Kalshi prohíbe a las siguientes personas negociar contratos relacionados con las elecciones: titulares de cargos públicos federales o estatales, personal remunerado de campañas electorales, cualquier persona que trabaje en el recuento de votos, empleados remunerados de las principales organizaciones electorales, empleados de determinadas cadenas de noticias y ciudadanos extranjeros.
Queda por ver si estas medidas de protección son suficientes para mantener la integridad del mercado y de las elecciones. De no ser así, la CFTC, el Departamento de Justicia y otras entidades podrían verse obligadas a intervenir y asumir un papel regulador más activo y, si fuera necesario, aplicar medidas coercitivas.
No hay señales de que vaya a detenerse
Aunque las elecciones de noviembre ya han quedado atrás, Kalshi sigue pisando el acelerador. Las próximas paradas: mercados que predicen los miembros del gabinete de la administración Trump, a quién perdonará Trump en sus primeros 100 días y qué políticas implementará la administración. Los inversores pueden incluso empezar a apostar por el resultado de un evento que tendrá lugar dentro de varios años: los candidatos del partido para las elecciones presidenciales de 2028. elecciones presidenciales de 2028 .
Con el inminente cambio en el control político, es probable que la CFTC abandone pronto su recurso contra la decisión del tribunal de distrito, lo que allanará aún más el camino para la expansión de este tipo de contratos de eventos.
Hay mucho en juego, y ¿quién, si es que hay alguien, disfruta más de las apuestas altas que los apostadores o, mejor dicho, los inversores?
