2023 年并购展望

2022年估值下滑曾引发并购活动激增的广泛猜测，但去年实际并购规模低于预期。 全球范围内，2022年并购交易总额较上年下降37%。该年度交易量同比降幅创2001年以来之最。通胀压力、海外动荡、资本市场波动及利率攀升等因素共同导致了这一下滑态势。

2023年并购前景如何？我们是否会看到并购活动回升，还是买方与目标企业将继续采取更为谨慎的态度？以下是引发热议的几项预测。

回归常态

许多分析师预测并购活动可能回归至2021年前的水平。尽管2022年并购交易额和交易量出现断崖式下跌，但这很大程度上源于2021年并购市场呈现的异常火爆态势。 2021年堪称并购史上的"爆款之年"，交易数量创下历史纪录。如此规模的并购活动难以逐年复制或超越。若排除2021年这一特殊年份，2022年的并购活跃度与2020年基本持平。因此，随着2023年的到来，我们或许正经历着并购活动回归常态化的过程。

某些地区可能出现激增

2022年，科技领域交易约占所有交易总价值的20%。2023年，许多人预计科技行业将继续推动并购活动。在接受采访时 信息高盛银行家向该媒体透露，今年私营科技企业的整合步伐可能会加快。对于那些不得不调整IPO计划的初创企业而言，这种趋势尤为明显。 这些公司很可能正在探索替代性退出策略，而估值的下降将使该领域的收购更具吸引力。

此外，有观点认为金融科技行业在2023年可能迎来更高估值。该领域在2022年经历了估值暴跌和过山车式波动。随着估值回落，手握大量闲置资金的金融科技投资者将在2023年更倾向于部署这些资本。 许多人还预测金融科技行业将迎来市场整合，这可能推动金融科技公司并购活动的增加。

安永会计师事务所预测，2023年科技并购交易将重燃热潮。其近期研究显示："72%的科技企业首席执行官计划在未来12个月内推进并购，而所有行业的受访首席执行官中这一比例仅为59%。"对于更具创新力的科技初创企业而言，并购潜力尤为显著——企业正寻求利用估值走低的时机，向高度创新的新领域扩张。

利率与干粉

由于利率多次飙升，借贷成本显著上升。近乎零成本的资金时代已一去不返。美联储今年剩余时间的政策走向尚不明朗，但市场普遍预期未来数月将持续加息。这意味着借贷成本在未来仍将居高不下。不过美联储可能已触及本轮加息周期的顶点，下半年利率或将趋于平稳。

尽管债务融资成本上升使收购难度加大，私募股权公司却坐拥前所未有的储备资金。这些买家还能通过累积股息、参与股息及实物支付股息等结构设计，结合优先清算权来规避利息负担。 随着估值吸引力提升，他们将寻求动用这笔干粉资金。此外，相较于以往衰退期，战略买家如今拥有更强劲的资产负债表，同样会把握估值优势进行布局。多重因素叠加，有望推动今年并购活动升温。

尽职调查仍将是重中之重

尽职调查将成为买家更优先考虑的事项，他们将比以往更深入地考察目标公司。2022年，买家花费更多时间对目标公司进行尽职调查，而尽职调查周期延长的情况很可能持续到2023年。 随着市场天平向买方倾斜，我们预计他们将利用这一优势，深入评估利率及其他市场因素的影响，同时检验自身实施增长战略的能力以及预期业务协同效应的实现可能性。目标公司需做好充分准备，确保财务与运营数据经得起更严格的审查。

由于市场环境及其他因素可能发生急剧变化，目前尚难准确预测2023年并购活动的规模。但若经济保持稳定且估值水平仍具吸引力，2023年并购活动量或将呈现增长态势。