在当前经济环境下，随着私募股权（PE）公司及各类金融投资方寻求创造流动性的途径，部分退出正成为部分机构为投资者创造回报的工具。PitchBook报道了近期多个行业机构实施部分退出的案例，指出此类操作未必是负面信号，仅反映当前市场环境。随着机构日益频繁采用该策略，下文将探讨权衡部分退出时需考虑的关键问题。
在部分退出中，发起人出售其在投资组合公司中的一部分股权，同时仍保持对该公司的投资敞口。 这可能意味着将股份出售给另一位投资方（如其他公司或机构投资者），若公司已上市，则可能通过二次发行实现（形式包括经纪交易、大宗交易、大宗卖单、架上发行甚至私募配售）。此类操作既能让投资方获得投资回报，又能继续分享公司未来的增值潜力。
企业选择部分退出而非等待完全退出事件的原因有多个，其中包括投资者对流动性的迫切需求。自"零利率"环境结束以来，企业长期持有投资组合公司，这往往会引发投资者的压力。贝恩公司私募股权半年报告指出："尽管退出活动似乎已停止自由落体式下滑，但整体水平仍处于极低状态。 "随着有限合伙人（LP）等待分红增加，多数基金仍在艰难筹集新资本。"部分退出可立即释放流动性，既可用于投资新项目，也可返还给投资者，从而有效管理基金生命周期。
部分退出策略也可能具有高度战略性，这取决于资产权益的收购方。战略投资者通常能引入新专业知识、资源或开拓新市场，助力企业成长。若投资者为合作关系带来互补优势，还能引导公司发展方向，为企业创造未来以更高估值实现退出的增长路径。
最后，部分退出为普通合伙人提供了有价值的估值基准，有助于其向新老有限合伙人推介下一期基金。
与任何退出事件一样，企业在考虑部分退出时必须考虑特定的挑战。
首先，企业与新投资者之间应达成利益一致，以便为被投公司制定清晰的战略愿景，并由现有管理团队执行。部分退出方与新投资者之间控制权与决策权的平衡可能带来额外复杂性，例如分配董事会席位及为双方划分公平的表决权。 交易架构至关重要，必须兼顾部分退出发起方与新投资者的利益。在此类情境下，确定业绩对价、优先回报及其他财务条款往往具有更高复杂度。
此外还需考虑法律法规因素，例如证券法和披露要求，更不用说部分退出可能引发额外监管审查或审批要求。 还需仔细审查合同义务，确保退出不违反任何股东协议，这些协议可能包含优先购买权或强制出售权。若退出导致所有权发生重大变更，可能需要董事会批准，并根据新投资者的目标调整表决权和董事会席位分配。
部分退出为财务投资者提供了平衡即时流动性需求与风险管理需求的机会，同时仍保留未来潜在收益的可能性。作为一种灵活的工具，它既能实现回报最大化，又能促进被投企业的成长与发展。成功的部分退出需要周密规划并配合法律顾问进行协调，以确保完全符合所有法规要求，并兼顾相关各方的利益。
