过去十年间，全球制药行业见证了代谢性疾病治疗领域的变革，尤其是针对2型糖尿病和肥胖症的治疗方式。 这场变革的核心在于GLP-1受体激动剂的爆发式增长——这一曾属小众疗法类别，如今已发展为塑造慢性病管理未来的数十亿美元市场。随着临床与商业成就的双重飞跃，GLP-1技术领域已成为并购活动的热点，各大制药巨头竞相抢占这一被视为下一个重磅炸弹级药物的市场阵地。
本文深入剖析GLP-1领域并购活动的战略驱动因素、近期交易动态及未来影响，揭示该领域为何成为投资、创新与行业整合的焦点所在。
GLP-1：从糖尿病治疗到减重利器
最初为帮助管理2型糖尿病患者的血糖水平而研发的GLP-1受体激动剂，其适应症范围已超越最初设计。这类药物模拟胰高血糖素样肽-1激素的作用机制，既能促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素，又能延缓胃排空。其革命性意义在于能有效促进体重减轻——这一特性已成为对抗肥胖症的关键手段。肥胖症作为一种具有深远医疗、社会及经济影响的疾病，其治疗已成为全球公共卫生领域的重大课题。
诺和诺德的司美格鲁肽（Ozempic®、Wegovy®）和礼来公司的替瑞帕肽（Mounjaro®、Zepbound®）等药物的商业成功，不仅引发了临床界的热烈反响，更吸引了投资者和收购方的高度关注。 这些药物不仅能实现15%-20%的体重减轻效果，更展现出心血管及代谢健康方面的显著益处，使其成为预防医学领域的变革性突破。
为何GLP-1市场正吸引并购热潮
- 巨大的市场潜力：全球肥胖成年人超过8.9亿[1]，其并发症包括糖尿病、心血管疾病及某些癌症。分析师预计，到2030年GLP-1市场规模有望达到1390亿美元[2]。
- 管线与平台扩张：随着需求激增，大型制药公司正面临扩大代谢领域产品组合的压力。并购为其提供了快速进军GLP-1及相关肠促胰素疗法（如胃抑制多肽GIP、双/三效激动剂）的多元化路径。
- 技术差异化：尽管现有GLP-1药物疗效显著，但下一代给药系统（口服、透皮、长效注射剂）及多模式激动剂仍具有重要价值。收购拥有专有给药平台或新型肽结构的创新生物技术公司，可形成竞争优势。
- 内部创新受限：并非所有大型制药企业都自主开发了GLP-1资产。因此，无论是通过平台技术还是后期资产，获取外部创新正成为战略要务。
GLP-1领域近期并购动态
以下交易表明GLP-1领域并购势头日益增强：
- 罗氏收购Carmot Therapeutics (2023):
罗氏以27亿美元首付款收购了临床阶段生物技术公司Carmot，该公司拥有前景广阔的肠促胰素类疗法产品组合，包括双重GLP-1/GIP激动剂。此举使罗氏得以进军代谢性疾病领域，通过利用Carmot的小分子药物平台实现业务多元化，拓展肿瘤学以外的领域。[3] - 阿斯利康收购CinCor制药公司 (2023):
尽管主要针对高血压领域，阿斯利康以18亿美元收购CinCor的交易中，其对代谢疗法联合用药潜力的认可，彰显了对心血管代谢协同效应的广泛关注。[4] - 辉瑞的战略重新评估与潜在收购计划 (2024, 2025)：
因耐受性问题暂停内部口服GLP-1候选药物研发后，辉瑞公开表示有意收购外部GLP-1资产。尽管尚未达成正式交易，但分析师推测收购可能迫在眉睫，尤其在该公司剥离新冠疫情时期投资组合之后。[5],[6] - 诺和诺德通过与康泰伦特交易实现扩张 (2024):
诺和诺德斥资165亿美元收购康泰伦特灌装包装设施，此举展现了战略并购的另一维度：在需求激增背景下，既确保GLP-1药物生产产能，又有效降低供应链风险。[7]
超越大型制药公司：生物技术作为创新引擎的作用
中小型生物技术公司在推动GLP-1疗法新领域发展中正展现出不可或缺的作用。这些企业通常创新能力突出但资源有限，使其成为大型企业的首要收购目标。值得关注的案例包括：
- Structure Therapeutics：该公司专注于开发口服GLP-1受体激动剂，在首次公开募股（IPO）后迅速吸引了投资者关注，其独特的给药方案使其成为潜在收购对象的首选。[8]
- Terns Pharmaceuticals：该公司近期宣布其口服GLP-1受体激动剂治疗肥胖症的I期临床试验结果积极，引发收购传闻。[9]
- 维京治疗公司：该公司正推进具有强大临床前数据的早期GLP-1或双重激动剂研发，近期因临床数据公布股价飙升，引发收购猜测。[10]
战略影响与风险
尽管GLP-1技术领域的并购形势一片活跃，但仍面临诸多挑战，例如：
- 供应链限制：收购GLP-1资产的企业还需应对复杂的肽合成、制剂开发及给药技术瓶颈。这使得化学、生产与控制（CMC）能力及规模化生产能力成为尽职调查的重点关注领域。
- 监管审查：鉴于GLP-1类药物被用于美容减肥的非适应症处方，监管机构可能实施更严格的限制，这将影响长期市场预测。
- 估值压力：随着竞争加剧，估值正持续攀升。这使得早期阶段、临床数据有限的资产面临溢价收购风险。战略买家必须审慎权衡科学潜力与商业风险。
- 专利寿命与生物类似药威胁：第一代GLP-1药物已面临生物类似药的竞争时间表。收购方必须评估市场独占期，并投资于生命周期管理策略。
GLP-1领域并购的未来
展望未来，以下趋势很可能塑造下一轮并购浪潮：
- 联合疗法焦点：预计将出现针对开发双重/三重激动剂（GLP-1/GIP/胰高血糖素）企业的收购，以应对更广泛的代谢终点。
- 数字技术与辅助技术整合：整合可穿戴设备或人工智能驱动代谢监测技术的企业，可能成为致力于提供综合性肥胖/糖尿病管理解决方案公司的优质并购目标。
- 新兴市场扩张：在亚洲、拉丁美洲或非洲拥有强大分销网络的企业可能引发并购兴趣，因收购方正寻求扩大GLP-1疗法的全球布局。
结论
GLP-1革命不仅正在改变糖尿病和肥胖症的治疗方式，更在重塑制药行业的战略重点。 凭借重磅炸弹级销售额、创新给药技术及日益扩大的临床应用，GLP-1类药物已成为并购活动的磁石。对投资者、创新者及制药高管而言，当前GLP-1领域的并购浪潮既是机遇也是转折点，它将定义未来数年代谢健康市场的格局。
随着GLP-1技术的持续发展，有一点是确定的：争夺下一个突破性进展的竞赛才刚刚开始。
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[1]世界卫生组织，《肥胖与超重》，2025年5月7日；https://www.who.int/news-room/fact-sheets/detail/obesity-and-overweight#:~:text=In%202022%2C%201%20in%208,million%20were%20living%20with%20obesity.
[2]TD证券，《GLP-1市场：研发管线持续扩张》，2025年3月10日；https://www.tdsecurities.com/ca/en/glp1-market-the-pipeline-expands#:~:text=全球GLP-1类药物销售额,较2024年实现的销售额增长。
[3]“罗氏以27亿美元收购卡莫特治疗公司”，《制药技术》，2023年12月3日；https://www.pharmaceutical-technology.com/news/roche-to-acquire-carmot-therapeutics/。
[4]“阿斯利康以18亿美元收购美国CinCor Pharma公司”，《制药技术》，2023年1月10日；https://www.pharmaceutical-technology.com/news/astrazeneca-buy-cincor-pharma/#:~:文本=阿斯利康已签署最终协议，将以每股26美元现金收购CinCor制药公司。
[5]A. Zank，《辉瑞首席财务官谈通过收购实现战略增长》，《CFO Brew》，2024年9月24日；https://www.cfobrew.com/stories/2024/09/24/pfizer-cfo-talks-strategic-growth-through-acquisitions。
[6]李明，“辉瑞在专利悬崖挑战中瞄准200亿美元并购收入”，AInvest，2025年1月14日；https://www.ainvest.com/news/pfizer-eyes-20-billion-revenue-from-acquisitions-amid-patent-cliff-challenges-25011010cf8550e9ae82e13f/.
[7]“诺沃以165亿美元完成对康泰伦特的收购”，PharmaPhorum，2024年12月；https://pharmaphorum.com/news/novo-completes-165bn-takeover-catalent。
[8]“Structure Therapeutics宣布首例患者入组评估口服小分子GLP-1受体激动剂GSBR-1290治疗肥胖症的IIb期ACCESS临床研究”，Global Newswire，2024年11月13日；https://www.globenewswire.com/news-release/2024/11/13/2980634/0/en/Structure-Therapeutics-Announces-First-Patients-Dosed-in-Phase-2b-ACCESS-Clinical-Study-Evaluating-Oral-Small-Molecule-GLP-1-Receptor-Agonist-GSBR-1290-for-Obesity.html.
[9]“Terns Pharmaceuticals宣布TERN-601每日一次口服GLP-1受体激动剂治疗肥胖症的I期临床试验结果积极”，Global Newswire， 2024年9月 9日；https://www.globenewswire.com/news-release/2024/09/09/2942701/0/en/Terns-Pharmaceuticals-Announces-Positive-Phase-1-Clinical-Trial-Results-with-TERN-601-Once-Daily-Oral-GLP-1R-Agonist-for-the-Treatment-of-Obesity.html.
[10]“维京治疗公司新型GLP-1在2024肥胖周会议上令人印象深刻”，GLP1.Guide，2024年11月4日；https://glp1.guide/content/viking-therapeutics-new-glp1-impresses-at-obesity-week-2024/。
