在深入研读PitchBook《2025年上半年风险投资技术行业调查报告》后，更不用说与正在融资的客户们共同经历了风险投资市场的起伏，我想要分享自己对投资者如何重新调整对科技初创企业投资策略的观察。他们并未惊慌失措，而是通过必要的调整来实现战略性前行。
PitchBook报告收录了32位风险投资者的反馈，生动展现了行业正在发生的变革。以下是该报告的核心要点：
尽管关税不适用于软件或服务（这两类业务占硅谷技术投资的绝大多数），但关税预计将对投资者产生至少一定程度的影响，这并不令人意外——84%的受访者预期影响程度为轻微至中等。此外，64%的受访者预计供应链成本将上升，50%的受访者正为增长放缓做准备。 被认为受影响最大的领域是半导体及其他硬件（包括光刻设备、硬件、组件及配件）。
尽管当前市场波动剧烈，仍有53%的受访投资者表示正在"积极寻求交易机会"。但需注意的是，34%的投资者正以更审慎的态度评估交易，25%的投资者缩减了国际投资，44%的投资者则选择观望直至形势明朗。 值得注意的是，63%的受访者认为贸易紧张局势将刺激某些战略领域的国内投资，这可能预示着"向技术主权转型的趋势"。在东海岸，我们听到大量资金涌入国防和军民两用技术领域。而在西海岸，至少目前尚未出现如此显著的趋势。
受访投资者中多数（52%）认为金融科技是最可能被人工智能颠覆的领域。这一比例较2024年下半年调查的32%显著上升。他们指出，自动化核保技术的进步以及基于大型语言模型的协同工具是推动信心跃升的关键因素。医疗健康和企业技术领域同样被视为人工智能颠覆的有力候选者。网络安全领域现已由人工智能创新主导。
大多数受访者（45%）指出，缺乏明确的应用场景是阻碍人工智能广泛应用的主要因素。其他因素还包括劳动力技能缺口以及实施过程中的高昂成本。根据我与客户的接触经验，应用场景需要调整，实施成本高昂，因此销售周期进展缓慢。
在监管方面，市场对法规的担忧似乎正在缓解，担忧比例从55%降至39%。我们认为联邦层面的监管可能性不大，但各州和地方政府仍是未知数。此外还有欧盟、中国、印度和巴西等其他司法管辖区。监管审查需要密切关注。
2024年下半年，受访者对科技初创企业的风险投资前景更为乐观，58%的人预测投资将增加。到2025年，这一比例已降至38%，另有28%的受访者预期投资将温和下降。 股权比例也在上升，34%的受访者表示在融资轮中将获得更大股权，较2024年下半年增长11个百分点。
退出预期也在发生变化。仅有34%的受访者仍预期退出情况将适度改善，而2024年下半年这一比例高达70%。此外，25%的受访者预期情况将停滞不前，28%则预计将出现下滑。
超过半数（60%）的受访者仍计划在未来两年内推出新基金。然而，越来越多的投资者将时间线延长至三年甚至五年，还有部分投资者则选择完全退出。
从整体数据来看，PitchBook分析师指出，该行业仍在积极寻求机遇，但态度更为谨慎，且部分时间表有所调整。动荡时期需要灵活应对，而该行业似乎正采取着恰当的应对措施。
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