2025年第三季度美国私募股权市场观察

随着2026年进入最后阶段，市场弥漫着乐观情绪。美联储终于实施了我们翘首以盼的首次降息，同时我们看到首次公开募股（IPO）活动频繁，并购（M&A）活动也呈现升温态势。 展望2026年，私募股权（PE）投资者期待这一趋势延续，尽管仍需克服诸多障碍。

但要了解我们前行的方向，必须先知晓我们走过的路。为此，PitchBook发布了《2025年第三季度美国私募股权投资细分报告》，回顾了定义本季度的数据与趋势。 

下面，我们将重点介绍该报告中的若干关键亮点。

• 第三季度共宣布并完成2,347笔交易，总交易额达3,311亿美元。交易额环比增长28%，同比增幅达38%，表现亮眼。其中部分行业尤为突出：全年科技领域交易额已超越去年全年总值，B2B交易同样保持强劲势头。  

• 本季度退出交易价值连续第三个季度下滑，较第一季度下降40%。尽管季度退出价值走低，私募股权行业已超越2024年全年总值，其中巨额退出交易在推动这一增长中发挥了关键作用。

• 退出交易数量环比增长22.4%。这是自2021年以来首次出现此类激增，PitchBook指出这表明"更多资产开始在系统中流动"。其数据显示，今年退出交易数量预计将超过2024年水平。

• 我们知道2025年已迎来数场远超预期的重磅IPO，这自然推动了市场对IPO作为退出渠道的关注。政府停摆将对第三季度出现的"复苏势头"产生何种影响尚待观察，但随着美国证券交易委员会（SEC）及众多政府机构停摆，审批流程目前已暂停。

• 在募资方面，数据显示市场环境较为低迷：基金数量增加，但募集资金规模下降。今年前三季度，美国共有224只私募股权基金完成募集，共筹集资金2144亿美元。在年初至今完成募集的基金中，76.2%的规模超过了其前身基金，中位数增幅达43.4%（这是我们多年来见过的最强劲增幅）。 基金规模中位数也创下历史新高，达到1.83亿美元。

私募股权界所有人都在密切关注2025年最后几个月的发展，看我们能否延续当前势头，将这股动能带入新年。 诸多因素可能产生正负面影响，例如进一步降息、经济健康状况、贸易战、政府长期停摆以及其他地缘政治动荡。然而，风险偏好似乎正在回归，随着我们学会在更高不确定性中生存，退出窗口正重新开启。