在历经十余年关于数字资产企业何时大规模登陆公开市场的猜测后，2025年终于迎来期待已久的突破。加密相关企业不仅试探了市场需求，更验证了其存在价值。投资者需求持续增强，监管环境显著明晰，机构资本正与该领域最成熟的运营商（其中多数在十五年前甚至尚未诞生）形成战略协同。 2026年伊始，各项指标预示着今年在退出渠道、资本形成和业务扩张方面将更为活跃。
从许多方面来看，这一时刻映射出福莱律师事务所早期分析中探讨的主题，包括《企业法律负责人加密资产战略》中以稳定性为核心的路线图。这些框架曾预言：一旦监管框架确立、机构级合规体系落地生根，通往首次公开募股（IPO）和战略并购的道路便会显现。2025年，这一预言已然成为现实。
加密货币首次公开募股的突破之年
多年来，加密货币创始人与投资者始终憧憬着与其他科技领域相似的成熟轨迹：从实验阶段到规模扩张，再到成为具备上市资质的公众公司。但直至近年，首次公开募股的大门仍近乎紧闭。这一局面在2025年发生了决定性转变。
PitchBook报告显示，加密货币相关企业首次公开募股（IPO）出现前所未有的激增，这明确表明市场如今认为数字资产公司已具备结构性准备——而非仅具周期性吸引力。1Circle的上市成为分水岭时刻，这是稳定币发行商首次进行重大IPO。 其股票首日开盘暴涨167%，募资近11亿美元，彰显机构投资者对治理结构健全、信息披露透明的数字资产发行商的强烈需求。
Circle并非孤军奋战。Bullish、eToro和Gemini也纷纷登陆公开市场，而Grayscale和Kraken则着手准备申报材料。这些企业受益于日趋完善的合规计划、升级的市场基础设施以及增强的监管可预测性——这些正是我们早期研究中预见的标志性问题。
正如《企业法律负责人加密资产战略》所述，可持续的加密货币首次公开募股（IPO）依赖于规范的治理结构、健全的风险管理以及符合上市公司要求的合规立场。以Circle公司（其具备上述所有特征）为开端，2025年已有足够数量的发行方达到了这一门槛。
风险投资重启——但更具选择性
尽管交易数量下降，2025年风险投资对数字资产公司的投资仍攀升至197亿美元，表明投资者正将资本集中于为流动性事件做准备的后期阶段公司。1这些公司展现出可观的收入、坚实的合规基础以及吸引机构参与所需的基础设施。
这一趋势与我们2026年法律领导力框架中描绘的企业采用模式相呼应——企业法务团队不再是旁观者，而是数字资产战略的架构师。3当首席法律官和总法律顾问为稳定币使用、跨境支付及流动性管理建立正式治理框架时，投资者信心随之增强，后期资本随之涌入。
监管透明度：市场亟需的催化剂
关于数字金融技术的行政命令
新年伊始，总统签署行政命令，要求联邦机构协调政策、加强监管一致性，并在数字金融基础设施领域推动负责任的创新。4这标志着监管重心从被动执法转向主动监督。联邦金融监管机构纷纷效仿。
《天才法案》：稳定币的转折点
2025年中通过的《天才法案》首次建立了"许可型稳定币"的联邦监管框架，要求稳定币必须以100%流动性资产储备为支撑，实施标准化月度信息披露，并接受联邦监管。5企业由此首次获得法律确定性保障，可安全购买、持有和使用稳定币——这正是我们企业法律战略指南中强调的核心要点。3
《清晰法案》与市场结构改革
众议院通过的《清晰法案》进一步推动了相关进程，该法案旨在为数字资产建立统一的市场结构框架，并明确界定美国证券交易委员会与商品期货交易委员会的管辖权限。参议院委员会目前正完善商品分类、稳定币激励措施、"去中心化金融"技术及二级市场监管等条款。
监管可预测性——这个长期缺失的关键要素——终于成为现实。
稳定币成为企业基础设施
企业对稳定币的采用可能是今年数字资产领域最重要的进展。稳定币正日益成为全球企业的金融基础架构——支撑跨境支付、实时结算和T+0清算。
行业分析师预测，到2026年稳定币流通量将突破1万亿美元。这一转变并非源于零售投机行为，而是企业财务管理现代化的体现。
法律部门如今在评估中发挥着核心作用：
- 《天才法案》下的发行人合规要求
- 美国国税局税务处理（稳定币被视为“财产”，而非“现金”）8
- 了解你的客户/反洗钱及制裁筛查义务
- 托管、钱包治理及服务级别协议
- 多司法管辖区的监管义务
正如我们在数字资产战略指南中所述，企业采用数字资产的制约因素如今更多来自法律策略而非技术准备程度。³
比特币蜕变为战略性资产
美国证券交易委员会于2024年批准比特币ETF，加之2025年机构资金持续涌入，进一步巩固了比特币作为宏观导向型资产的地位——其日益被视为数字黄金的一种形态。流动性显著增强，波动性较前期周期有所缓和，托管基础设施亦趋于成熟。
目前，探索资产负债表配置的公司正采用与其他投机性资产类似的风险管理框架，同时根据市场结构差异进行调整。正如我们的法律领导备忘录所指出的，只要建立完善的控制机制、会计处理和托管保障措施，财务团队便可采用股票波动率框架来负责任地管理比特币风险敞口。³
法律领袖坐上驾驶席
2025至2026年间最具标志性的转变之一，是法律领导力的角色演变。首席法律官和总法律顾问如今正主动制定数字资产战略，而非被动应对。他们正在：
- 设计数字资产政策
- 领导跨职能工作组
- 受托责任考量简报板
- 协调稳定币支付试点项目
- 跨境合规管理
法律必须引领，而非追随。3
2026：迄今为止最强的退出环境？
多重力量——监管进展、企业采用、机构需求以及投资者纪律——正在汇聚，共同造就了数字资产历史上可能最为强劲的退出环境：
- 大量蓄势待发的IPO企业
- 更清晰的联邦市场结构框架
- 寻求通过并购实现差异化的战略收购方
- 对合规的企业级数字资产基础设施的需求日益增长
- 董事会层级在数字资产战略方面的更高素养
如果2025年证明了加密货币退出是可能的，那么2026年或许将证明这种退出具有持久性。该行业已从实验阶段迈向基础设施建设阶段。对于创始人、投资者和企业领袖而言，此刻正是以清晰的视野、坚定的信心和对合规的承诺引领行业发展的关键时刻。
注释
- PitchBook数据，加密货币风险投资趋势报告（2025年）。
- CNBC，稳定币发行商Circle在纽交所首日大涨（2025年6月5日）。
- 路易斯·勒霍特与帕特里克·多尔蒂，《企业法律负责人加密资产策略》（富乐律师事务所，2026年）。
- 白宫，《关于数字金融技术的行政命令》（2025年1月）。
- 《天才法案》（S. 1582号法案，第119届国会，2025年）（于2025年7月18日签署生效）。
- 《透明法案》，众议院第3633号法案，第119届国会（2025年）。
- AMB加密货币：2026年稳定币市场将达万亿美元？实现路径解析（2025年9月11日）
- 美国国税局，数字资产税务指南（2025年版）。
- 美国证券交易委员会，比特币交易所交易产品批准令（2024年）。
