埃克森美孚推出投资者投票计划以提升散户参与度

埃克森美孚公司（Exxon）在获得美国证券交易委员会（SEC）的豁免后，已开始实施其零售股东投票计划。 为支持该计划，埃克森将通过经纪商向散户投资者发送通知，并已公开提交征集材料，鼓励其散户股东参与该计划。该计划有望提升散户投资者在股东大会上的投票能力和便利性，相应提高投票率，并可能对激进投票活动形成制衡。预计其他上市公司也将考虑采用类似计划。

埃克森美孚零售投票计划的背景 

埃克森美孚推出该计划旨在提升散户投票率，当前股东维权运动频发且股东提案层出不穷。散户投资者虽倾向支持董事会及管理层提案，却未必积极投票。例如埃克森美孚在豁免申请中指出，其最近一次年度股东大会中，散户投票率不足四分之一。 股东投票通常需通过经纪商系统操作，流程较为复杂。正如埃克森在相关声明中强调的，散户投资者"无法获得众多服务支持，这些服务能让大型机构投资者快速便捷地完成投票"。尽管单个散户投票的影响微乎其微，但当公司散户投资者群体形成集体行动时，在特定企业中可能产生显著影响。

通过零售投票计划，埃克森美孚有望触达其股东群体中规模可观但历来难以动员的部分，并为散户投资者提供持续行使投票权的机会。投票率的提升既能确保表决结果更充分地反映股东群体的心声，同时也能降低激进股东通过需要股东表决的事项影响公司的可能性。 

项目的关键要素 

尽管《1934年证券交易法》通常禁止授予多场会议代理权的委托书，埃克森美孚的散户投票计划却允许散户投资者无限期选择按董事会建议行使投票权。美国证券交易委员会的无异议函特别强调了该计划的若干关键特征：

• 完全自愿参与，且所有散户投资者均可免费使用。 埃克森美孚的所有散户投资者，包括任何注册持有人或受益持有人（通过其银行、经纪商或计划管理人），均享有同等机会免费参与该计划。
• 适用于投票指示的事项选择。 股东可选择将其常设投票指示适用于所有事项，或适用于除以下事项之外的所有事项：存在争议的董事选举，以及任何需经埃克森美孚股东批准的收购、合并或资产剥离交易。
• 本计划不适用于投资顾问。根据《1940年投资顾问法》注册的投资顾问，若对客户证券行使表决权，则不得参与本计划。
• 退出选项。参与的散户投资者有权选择退出并撤销其常设投票指示，同时有权就任何提案覆盖该指示。
• 年度提醒。参与的零售投资者将收到年度提醒，告知其选择加入状态及选项，并说明其有权选择退出及取消后续会议的常设投票指示。
• 无投票限制；继续接收代理材料。 埃克森美孚将继续向参与零售投资者分发股东大会的所有代理材料，且参与零售投资者使用其收到的代理材料进行投票不受任何限制。
• 全面披露。埃克森美孚公司将在其网站及委托书中全面披露投票程序。

企业关键考量因素

尽管美国证券交易委员会的无异议函为有意实施自有零售投票计划的上市公司提供了监管保障，但企业仍需评估类似计划是否符合自身实际需求。 

公司股东结构（包括散户投资者、机构投资者和被动投资者的相对比例）及其历史投票模式，将揭示散户投票计划的潜在影响。像埃克森美孚这样拥有庞大散户投资者基础的公司，同样可能借此机会调动此前被忽视的、且往往对管理层友好的股东群体。 通过建立散户参与规范，公司既能更轻松地满足法定人数要求，又能以必要票数通过公司提案。同时，当活动主义投资者依赖低出席率会议获取多数票时，该公司也将降低成为其目标的吸引力。事实上，部分活动主义投资者已意识到此类计划对传统企业批评者的威胁，并将其批判为损害股东权益的举措。 

企业必须考虑建立和管理此类计划的成本，该成本还将受到公司股东结构及其散户投资者群体流动性水平的影响。实施和维护散户投票计划可能成本高昂，目前尚无关于这些潜在成本的数据。

此外，企业应评估其零售投资者对零售投票计划的预期接受度。零售投票者可能不愿参与，正如历史上许多人并不热衷投票。企业在实施自身计划前，或许需要关注零售投资者对埃克森美孚及其他类似计划的接受程度，以及参与的实际便利性。 

零售投票计划的广泛采用与成功实施，亦可能受到相关公众接受度的影响。目前，ISS与Glass Lewis均未就埃克森美孚提出的计划发表公开评论，也未表明其对零售投票计划的立场是否会影响其代理投票准则。此外，自动投票计划的合法性在州法院层面尚未经过充分检验。

尽管此类计划可能引发担忧，但支持者仍将其誉为股东民主的胜利，认为该计划使散户投资者得以发声。

若贵公司有意探索零售投票计划，请联系您的福里尔·拉德纳律师事务所律师。企业应计划向美国证券交易委员会阐明拟实施计划的目标与具体内容，以确定是否需要额外的无行动支持才能推进。