互联互通保证金融资：一种创新方法

可再生能源项目开发商的首要任务是抢占并网排队序列中的位置。由于需求旺盛导致并网等待时间延长——风电、太阳能及储能项目预计需等待四至九年——这项任务变得尤为关键。因此开发商往往在获得许可和场地控制权之前就着手争取排队资格。 为换取并网排队资格，开发商需支付高昂的并网押金（初期可退还），金额因项目规模和并网服务商而异。当项目达到特定开发里程碑时，押金将转为不可退还。

福里尔·拉德纳律师事务所近期代表某发起人客户，就这些并网保证金开展了一项创新性开发融资。贷款额度基于借款人缴纳的可退还并网保证金构成"借款基础"，这些保证金被作为抵押品提供给贷款方。随着项目推进至开发阶段，当保证金转为不可退还时，该部分保证金将从借款基础中剔除，贷款额度随之重新核算。  若发生贷款违约，贷款方有权将项目从并网排队名单中撤出，从而通过触发并网保证金退款机制变现抵押品——退款将直接支付给贷款方以清偿未偿贷款。该结构要求贷款方对并网保证金的可退还性质进行全面尽职调查，导致前期法律成本上升。  然而，贷款方认为该结构风险较低，从而降低了借款成本。因此，交易成本最终被较低的借款成本所抵消。

历史上，由于项目在早期开发阶段资产稀缺，开发贷款主要依赖借款人或上游母公司的资产负债表作为担保。而此次各方成功开创了基于资产的项目融资模式，未来发起方可借鉴该模式，以解决能源项目开发中的关键环节。