2025年的跨境并购活动将受到动荡的经济、法律和监管变革的影响。在新的美国政府政策和优先事项的剧烈转变推动下，曾经需要数月才能显现的政策变化，如今可能在数周甚至数日内就对政治和市场环境产生影响。 尽管随着年度进程推进，跨境投资美国仍将存在机遇，但考虑在美国进行收购或战略投资的外国投资者，很可能面临技术、监管、政治乃至文化层面的全新挑战。
这些挑战将因交易的具体情况而异。例如，美国近期实施的新关税措施很可能重塑全球供应链，并扰乱依赖这些供应链的运营。 投资者还需考虑美国外国投资委员会（CFIUS）的潜在审查——尤其在受中美贸易战影响及涉及关键技术转移的交易中。结合美国新的反垄断审查标准、限制外国房地产销售的州立法以及其他行业特定要求，这些因素共同导致美国投资与产业政策发生根本性转变。
贸易战：应对市场波动
在并购交易中应对这种动荡需要敏锐的洞察力、灵活的应对能力以及周密的准备。当美国目标公司及其商业伙伴卷入特朗普政府迅速扩大的贸易战时，这一点尤为重要。 特朗普总统近期对外国汽车、计算机芯片和药品加征25%关税，同时对钢铁和铝进口产品维持25%关税。上周总统签署备忘录，要求政府针对每个外国贸易伙伴制定对等关税政策，这意味着政府将根据各国贸易特征实施差异化关税措施。
这些政策可能对全球并购活动产生深远影响。通过关税手段对美国主要贸易伙伴施加政治经济压力，加剧了董事会层面的不确定性。企业战略与全球供应链的急速重塑，引发美国股市波动加剧。尽管2025年并购活动曾被寄予厚望，但波动性与不确定性的叠加效应，正为交易方制造出意料之外的阻力。
关税本质上会推高进口商品成本。关税上调可能导致价格上涨、运营成本增加及效率降低。这些因素削弱了海外并购与投资的吸引力，最终可能引发并购活动大幅萎缩。其后果已显而易见。 2025年1月，美国并购交易创下十年最弱开局，交易量较上年同期骤降近30%。
在加拿大——美国最重要的贸易伙伴——也出现了类似趋势。毕马威指出，计划将公司上市的加拿大企业主正暂停并购活动，评估美国新关税对其盈利的影响。这导致企业估值承压，交易失败的总体概率上升。
适应高关税环境
毕马威交易咨询团队近期建议收购方与出售方认清新关税环境可能对其业务造成的影响。该团队指出，识别关键脆弱点——如成本、供应链中断及替代定价策略——至关重要。他们建议企业制定战略计划以应对关税成本及其他非关税壁垒（"NTBs"），并评估这些计划对潜在并购交易可能产生的影响。
评估这些成本可能会给寻求被收购的企业带来更大负担。考虑到这种可能性，目标公司应对其自身潜在关税风险进行彻底的尽职调查 在 。此举将有助于企业主动展示其如何在上述成本上升、不确定性及波动性加剧的背景下，通过战略协同效应持续创造价值。
此类策略应因公司而异。在某些情况下，高关税可能促使目标公司在美国境外低关税地区建立新业务。而在另一些情况下，服务于美国国内市场的美国目标公司可通过利用国内收购来增加美国本土生产，从而降低关税风险。 无论采取何种策略，核心目标都应是展现企业适应能力——即便在当前美国并购市场逆风中，仍能保持发展势头。
应对美国产业政策
除适应高关税环境外，计划在美国进行收购或投资的各方还需应对美国法律和监管环境的其他重大变化。2025年需重点考虑的若干关键问题包括：
- 扩大CFIUS审查范围。CFIUS 拥有广泛权限，可审查任何导致外国实体"控制"美国企业的并购、投资或合资项目。尽管CFIUS传统上侧重于涉及国家安全利益的交易，但特朗普政府对"国家安全"的宽泛解读表明，其日益希望借助CFIUS审查程序来支持新兴的美国产业政策。 瞄准敏感行业的投资者应预期面临更严格审查。 中国及其他与美国存在贸易争端的国家投资者同样如此。 为应对这些挑战，外国投资者和美国目标公司在并购初期就应尽职调查CFIUS及"反向CFIUS"风险，识别潜在风险点，并判断是否需要进行自愿或强制性CFIUS申报。
- 新的反垄断与竞争法规。 联邦贸易委员会 （FTC）和司法部（DOJ）负责执行反垄断法律，确保并购不会形成垄断或削弱竞争。企业若想避免不必要的法律或监管风险，应尽早与相关法规及法律顾问接洽。科技、医疗、国防和能源等行业面临额外监管审查，可能影响交易可行性。 预计并购审查将趋严，尤其在科技领域，FTC与DOJ将积极挑战可能被视为阻碍竞争的交易。
- 行业特定要求。识别 行业特有的合规要求，包括技术转让限制、能源法规以及金融服务监管。 根据毕马威最新发布的《2025年美国十大监管挑战》报告，2025年有望成为技术与数据风险、消费者/投资者保护、风险管理及治理领域监管变革之年。该报告深入剖析了监管变革趋势，并指出企业需采取"前瞻性应对"策略以化解这些新兴风险。
- 企业文化契合度。 企业文化的不匹配 可能决定成败，甚至最终导致交易失败。深入了解目标公司的管理风格、决策流程及职场文化，对并购后的整合成功至关重要。
- 税务与结构考量。在合并启动之初，企业明智的做法是审视企业税务影响，包括税率、扣除项及国际税务条约的潜在变动，这些都可能影响交易结构。
- 债务融资与资本结构。 应分析融资渠道 、利率波动及杠杆结构，以优化财务回报。
- 交易结构设计与谈判。 交易结构的决策——无论是资产收购、股权收购还是合并——将影响责任风险、税务处理及监管审批。需开展尽职调查以识别潜在风险，并纳入适当的合同保障措施（如赔偿条款、托管安排及业绩对价）。在争议解决机制中，应充分考量仲裁条款、管辖法律条款及司法管辖权问题。
- 并购后的整合与战略规划。最后，各方需要制定并实施明确的路线图，以指导合并后公司如何整合业务流程、技术系统及公司治理结构。与员工、客户、供应商及监管机构保持透明沟通，对于最大限度减少运营中断至关重要。
积极应对这些问题以及政治、监管、文化和金融复杂性的外国投资者，将在美国国内市场中占据有利地位，从而成功执行交易并实现其战略目标。
