一项停火框架、一次脆弱的复发，以及一个走势比预测者预想得更为迅猛的石油市场。为何能源和法务团队应为长期的不确定性做好准备，而非期待一个一蹴而就的解决方案。
在伊朗于2月下旬封锁霍尔木兹海峡之前，该海峡曾承担全球海运原油运输量的五分之一左右。此次封锁导致布伦特原油价格近四年来首次突破每桶100美元，并使约2000艘船只滞留在波斯湾。 四个月过去了，这场危机既未解决，也未重返高峰。它已演变为一种更难进行规划的局面：一种时断时续的正常化进程，导致油价每周剧烈波动，使企业不得不应对一个正在进行的风险，而非一个已经结束的事件。
对于任何受油价、运费、供应合同或与这场冲突相关的不可抗力条款影响的公司而言，实际情况——而非头条新闻所暗示的情况——才是关键。
从结束到停火再到复发
冲突始于2月28日，当时美国和以色列对伊朗发动了空袭。伊朗革命卫队海军随即采取反击措施，封锁了海峡的油轮航行，袭击商船，并布设水雷。在局势最严峻的时候，估计每天有1400万桶原油产量被封锁，约占全球需求的14%，而通过该海峡的船舶交通量下降了90%以上。 3月27日，布伦特原油价格升至每桶114美元。这是石油市场历史上单月最大涨幅。
6月17日，美国和伊朗签署了一份旨在结束冲突的谅解备忘录。伊朗同意解除对海峡的封锁。美国同意解除对伊朗港口的海军封锁，其他条款则留待后续技术磋商确定。初期迹象令人鼓舞。 美国官员证实，6月21日单日就有1600万桶原油通过该海峡，超过了战争前的运输量；随后不久，单日运输量更创下约2000万桶的纪录。
这一好转局面未能持续。6月20日，伊朗革命卫队军事指挥部以以色列在黎巴嫩南部持续发动袭击违反停火协议为由，宣布海峡再次关闭。数小时内，伊朗外交部便与本国军方说法相左，向国家媒体表示航运运作正常；而美国中央司令部则报告称，航运基本未受干扰。官方声明与可观测数据之间的这种差距，已成为本阶段的显著特征。 来自MarineTraffic和Kpler等商业航运追踪平台的过境数据与美军统计数据屡屡出现偏差，一些分析师认为，这种差异反映了船只在穿越海峡时关闭了追踪应答器。
6月25日，一艘货轮在试图通过霍尔木兹海峡时，于阿曼海岸附近遭不明弹体击中，国际海事组织因此暂停了原定对仍滞留在海湾地区的数百艘船舶的疏散计划。该海峡的日均过境量数据生动地反映了这一情况：6月24日有76艘船只通过，随着袭击和警告不断增多，这一数字在一周内降至24艘，随后随着谈判重启，又回升至40艘。 美国能源信息署（EIA）在6月的预测中曾假设海峡将持续实质性封锁，预计布伦特原油价格整个夏季将维持在每桶105美元左右；但实际上，到7月初，油价已跌至约73美元，创下四个月来的最低水平。分析师们自战争爆发以来首次下调了油价预测。
为何在海峡局势仍未平息的情况下价格却下跌了
尽管霍尔木兹海峡目前仍仅部分开放且开放状况难以预测，但布伦特原油价格目前已回落至3月初以来的水平。 这一走势可由几个供应方面的因素来解释。自停火协议达成以来，此前滞留在波斯湾、载有约3500万桶原油的油轮已通过该海峡驶出。此前受困的超级油轮也已恢复通行。与此同时，市场正在消化海湾地区供应最终恢复的预期，而包括美国在内的其他产油国在供应中断期间一直保持着较高的产量水平。
美国能源信息署（EIA）预测的105美元与市场实际交易价73美元之间的差距，既反映了外交进程比预测者预期的要快多少，也反映了如果谈判失败，市场定价中仍包含的下行风险。
这一中断导致贸易流向和出口收入出现不均衡的变化。 一项将冲突期间燃料运输额与上年同期进行对比的分析显示，美国出口收入增长了约500亿美元，而俄罗斯的出口因避开了这一瓶颈，收入增加了150多亿美元。波斯湾国家则普遍出现了出口量下滑。沙特阿拉伯和阿曼的出口收入仍有所增长：沙特阿拉伯是通过将运输量改道经由输油管道转运至红海实现的，而阿曼则因其港口完全位于海峡之外。
EIA预计，第三季度通过该海峡的原油运输将更全面地恢复，但同时提醒称，要恢复到冲突前的运输水平还需要数月时间，且预计要到2027年初才能完全恢复正常。部分中东产油国的产量可能在预测期结束后仍无法恢复。截至5月，中东产油国的日产量仍比冲突前水平低1100多万桶。
炼油产品受冲击更大
原油价格的走势低估了成品油市场的变化，而大多数企业实际上正是通过成品油来感受燃料成本的。美国能源信息署（EIA）6月份的展望报告预测，与冲突爆发前的2月份预测相比，2026年柴油和航空煤油的批发价格将分别上涨60%以上和40%以上。与同一基准相比，汽油批发价格预计将上涨约50%。原油价格上涨与成品油供应中断相互叠加，加剧了市场波动。
这一供应中断还促使全球需求转向美国市场。4月份，美国原油和石油产品净出口量创下每日580万桶的纪录，5月份的出口量也维持在接近这一水平，因为买家正填补中东地区发货量减少所留下的缺口。美国能源信息署（EIA）预计，与去年同期相比，第二季度美国的柴油和航空煤油净出口量将进一步上升。
这对能源公司和总法律顾问意味着什么
这场危机尚未结束。它的性质已经发生变化，随之而来的法律问题也随之改变。今年春季对不可抗力的分析，主要围绕着一种急剧且持续的封锁展开。而现在更棘手的问题是：供应合同、运输协议和定价公式该如何应对这样一个瓶颈——它会根据谈判和战场局势的变化而时开时闭，且无法可靠地预知下周会处于何种状态。
那些将不可抗力定义为二元事件（海峡是开放还是关闭）的合同，可能无法适用于以下情况：伊朗外交部和军方在同一新闻周期内相互矛盾，且美国与商业追踪数据在某一天有多少艘船只通过海峡的问题上存在分歧。 那些依赖与具体、可核实条件挂钩的不可抗力保护条款的公司，应核查其合同条款是否预见了这种模棱两可、间歇性的中断情况，还是仅针对战争爆发初期那种明确的封锁情景。
对于定价公式与布伦特原油或西德克萨斯中质原油（WTI）挂钩的企业而言，从3月高点到7月低点的波动幅度约为35%，这为采用价格区间限制、均价机制或与延长波动期挂钩的重新谈判触发机制提供了依据。对于通过该海峡或其附近海域运输货物的企业，保险条款、航线灵活性以及针对海峡再次关闭的应急预案应继续列入重点关注事项。在6月17日签署备忘录时，上述问题均未得到解决。
接下来的六十天
6月下旬至7月初发生的事件预示了未来几个月可能的局势。6月28日，美国与伊朗相互发动了军事打击。几天之内，双方在多哈举行了为期两天的间接会谈。卡塔尔外交部表示，会谈在海峡航行和冻结资产问题上取得了积极进展，但在更棘手的问题上尚未取得突破。这些会谈将暂停，直至7月9日伊朗的葬礼仪式结束。
对于航运业而言，最棘手的悬而未决问题是过境费。伊朗表示，将在8月中旬——即协议规定的60天免收过境费期满之时——开始向穿越海峡的船只收取过境费。 美国已拒绝接受伊朗征收任何过境费。伊朗还于7月2日警告称，船只必须遵循德黑兰指定的航线，否则将面临军事反击。8月中旬如今已成为一个值得关注的具体日期：如果届时过境费争端仍未解决，通过该海峡的航运成本和过境模式将再次发生变化。
同一周内局势时而升级、时而缓和已成为常态。企业应做好该态势持续的准备，且不应将任何单一事态发展——无论好坏——视为冲突的最终结果。
