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雇主可能开始接到员工询问：为何公司的401(k)计划不提供加密货币等另类投资选项？传统答案很明确：根据《1974年雇员退休收入保障法》（ERISA）及其修订条款，受托责任风险过于重大，无法支持将投资范围扩展至传统资产类别之外。 此外，记录保管机构、投资顾问及咨询公司可能面临运营挑战，难以开发满足401(k)计划纳入另类资产所需的产品与基础设施。然而近期监管动向旨在降低此类风险，当下正是审视是否应在参与者自主管理型退休计划中引入另类投资的良机。本文将帮助雇主理解现行法律及动态监管环境下另类投资相关的风险。
许多计划发起人历来对退休计划持谨慎的家长式态度，这有充分理由。ERISA的受托人框架要求管理退休计划资产者履行审慎和忠诚义务。 在考虑是否增加任何投资选项时，计划受托人必须遵循审慎决策流程：收集该投资选项的定性与定量信息，客观评估该选项，审查每项投资选项的相关费用支出，并与计划现有投资组合进行对比。任何被视为失误的行为都可能引发监管机构和原告律师的审查，尤其对于波动性较高的资产类别而言。
《雇员退休收入保障法》的受托人框架为另类投资设置了重大障碍。与每日估值且拥有丰富历史数据的公开交易证券不同，许多另类资产在估值、流动性限制及复杂性方面存在挑战，使得受托人难以履行其受托责任。
根据《雇员退休收入保障法》第404(c)条规定，符合特定设计和披露要求的计划可限制其受托人因参与者对其计划账户投资行使控制权所导致的损失承担责任。该条款通常将投资决策责任从计划受托人转移至作出投资选择的参与者。
要符合《雇员退休收入保障法》第404(c)条规定的保护资格，计划必须：
即使满足上述条件，ERISA第404(c)条的保护也无法免除受托人审慎选择并监督向参与者提供的投资选项的义务。在评估另类投资时，这一点至关重要。 受托人不能仅因将加密货币或其他高波动性、投机性投资选项纳入计划组合，便在参与者遭受损失时躲在《雇员退休收入保障法》第404(c)条的保护伞下。计划受托人仍负有选择符合退休计划要求的投资产品的义务，并须持续对该投资进行监督。
政府监管环境正朝着可能有利于另类投资的方向演变。2025年8月，特朗普总统签署了一项 行政命令 ，要求劳工部重新审视《雇员退休收入保障法》中关于401(k)计划提供另类资产时受托人职责的指导方针。 该政府正探索扩大401(k)计划参与者获取另类资产的途径，包括加密货币、房地产、大宗商品及私募股权等领域——这些参与者历来仅限于投资公开交易的股票和债券。
劳工部还发布了 合规援助公告2025-01，该文件撤销了2022年发布的指导意见——该意见曾告诫401(k)计划受托人在将加密货币纳入计划参与者投资选项前需"格外谨慎"。此次撤销不仅消除了阻碍计划发起人考虑加密货币的监管警示，更表明政府对退休计划中另类投资的态度有所松动。
最近，为响应该行政命令，劳工部据称已于2026年1月13日向白宫信息与监管事务办公室提交了一份提案。尽管劳工部拟议的指导方针目前尚未公开，但预计该部门将为寻求提供另类投资的计划受托人提供更明确的操作规范。
尽管监管环境可能趋于有利，计划管理人在考虑另类资产时仍应谨慎行事。若干实际考量因素值得关注。
随着另类资产监管框架的持续演进，计划受托人在决定是否将另类资产纳入401(k)计划投资组合时，必须谨记其审慎行事并维护计划参与者最佳利益的职责。计划受托人应审慎行事，记录决策过程，并预见任何增持另类资产的决定都可能受到原告律师或劳工部审查。 关于另类资产如何实际纳入401(k)计划投资菜单仍存不确定性，因记录保管人和投资顾问需要时间开发相应产品及运营基础设施以支持此类投资。福里律师事务所的律师将持续关注不断变化的监管环境，在将另类资产纳入401(k)计划投资菜单前应咨询专业意见。
