Más allá de los titulares: un análisis de la actividad de capital riesgo en el segundo trimestre
En lo que respecta a la actividad del capital riesgo (VC) este año, si solo te fijas en los titulares, no estás obteniendo una visión completa de la situación. Recientemente hemos abordado una cuestión similar en relación con la situación actual de las fusiones y adquisiciones (M&A) en concreto y, tal y como señala CB Insights en su informe «State of Venture Q2’26», el panorama actual del sector del capital riesgo en su conjunto no es diferente.
Sus datos muestran dos trimestres consecutivos por encima de los 200 000 millones de dólares, lo que indica uno de los «periodos más sólidos de la historia». Sin embargo, al analizar los datos con más detalle, el número de operaciones se encuentra en su nivel más bajo en más de una década, lo que significa que hay un número menor de megarrondas que sostienen el resto. De hecho, esas megarrondas representaron el 81 % de toda la financiación, y una sola empresa supuso el 40 %.
Un resumen del informe de CB Insights pone de manifiesto la discrepancia que existe actualmente en el mercado. La noticia principal es que la financiación total ascendió a 212 900 millones de dólares en el segundo trimestre. Aunque esto supone un descenso del 26 % respecto al trimestre anterior, sigue siendo el segundo trimestre con mayor volumen de la historia. Al mismo tiempo, el número de operaciones fue de 7.086, lo que supone un descenso del 11 % respecto al trimestre anterior y alcanza el mínimo de la última década. Por su parte, el importe medio de las operaciones fue de 4,2 millones de dólares, un 5 % más que en el trimestre anterior. Las salidas al mercado mediante fusiones y adquisiciones (M&A) y salidas a bolsa (OPV) también descendieron un 10 % y un 6 %, respectivamente, a pesar de la salida a bolsa de SpaceX, que fue la mayor de la historia.
Así pues, lo que tenemos aquí es lo que se conoce como una financiación récord, unida a un mercado cada vez más reducido, lo cual es fantástico para las 263 empresas que participan en las megarrondas, pero no es necesariamente una buena noticia para el mercado en general.
Por supuesto, no es de extrañar que algunas rondas de financiación de gran envergadura en el ámbito de la IA sean las que estén impulsando estas cifras, lo que mantiene elevados los totales trimestrales. En cuanto al número de operaciones, los desarrolladores de robots humanoides industriales lideraron la clasificación con 20 operaciones valoradas en 2.7 mil millones de dólares. Les siguieron de cerca otras empresas del sector de la robótica y la IA, incluidos los desarrolladores de modelos base de robots, con 15 operaciones valoradas en 9.2 mil millones de dólares.
Pero si nos fijamos en el valor de las operaciones, los desarrolladores de modelos de lenguaje a gran escala (LLM) lideraban claramente el ranking, con 12 operaciones por valor de 76 200 millones de dólares. Los agentes de IA para programación les seguían de cerca, con 13 operaciones por valor de 67 300 millones de dólares, y los agentes de IA para el ámbito jurídico registraron 13 operaciones por valor de 66 200 millones de dólares. Una vez más, las megatransacciones fueron las responsables de elevar considerablemente el valor en estas categorías, por lo que el número de operaciones podría ofrecer una idea más clara de cómo es realmente la actividad del mercado.
En términos geográficos, todos los mercados principales registraron un descenso en el número de operaciones, con caídas de dos dígitos en todos ellos. Norteamérica ocupó el primer puesto, con el 68 % de la financiación global total, pero Estados Unidos siguió registrando un descenso del 31 % en el ritmo de las operaciones respecto al trimestre anterior. China, el Reino Unido, la India y Japón completaron la lista de los cinco primeros países por número de operaciones.
La conclusión es que el mercado de capital riesgo está cada vez más concentrado. Sigue habiendo capital disponible, pero este fluye de forma desproporcionada hacia un pequeño grupo de grandes empresas centradas en la inteligencia artificial. Para los fundadores que se encuentran fuera de ese círculo, no hay que confundir las cifras récord de financiación con un entorno más favorable para la captación de fondos. El segundo trimestre ha demostrado que el interés de los inversores sigue siendo considerable, pero una verdadera recuperación del mercado requerirá algo más que unas pocas rondas de financiación espectaculares. Se necesitará una mayor actividad de operaciones, mercados de salida más sólidos y que el capital llegue a un abanico mucho más amplio de empresas.
