谈到今年的风险投资（VC）活动，如果仅看新闻标题，就无法全面了解情况。我们最近曾就并购（M&A）活动的现状讨论过类似的问题，正如CB Insights在其《2026年第二季度风险投资行业现状》报告中所指出的，当前风险投资行业的整体状况也是如此。
他们的数据显示，连续两个季度的融资额均超过2000亿美元，这标志着“有史以来最强劲的增长期”之一。然而，若进一步深入分析，交易数量已降至十余年来的最低水平，这意味着支撑整体融资规模的超大规模融资轮数量有所减少。事实上，这些超大规模融资轮占全部融资额的81%，其中仅一家公司就占到了40%。
CB Insights报告的概述凸显了当前市场的矛盾现象。报告显示，第二季度融资总额为2129亿美元。尽管这一数字较上季度下降了26%，但仍是史上第二高的季度融资额。 与此同时，交易数量为7,086笔，环比下降11%，创下十年新低。而单笔交易中位数金额为420万美元，环比增长5%。尽管SpaceX的IPO创下了有史以来的最高纪录，但并购和IPO退出数量仍分别下降了10%和6%。
因此，当前的情况是，融资规模创下历史新高，而市场却在收窄——这对参与巨额融资轮的263家企业来说是件好事，但对更广泛的市场而言，未必是好消息。
当然，推动这些数据增长、使季度总金额保持在高位的主要动力来自一些人工智能领域的巨额融资，这并不令人意外。就交易数量而言，工业类人形机器人开发商以20笔交易、总估值27亿美元位居榜首。紧随其后的是机器人/人工智能领域的其他公司，包括机器人基础模型开发商，共完成15笔交易，总估值达92亿美元。
但从交易金额来看，大型语言模型（LLM）开发商显然处于领先地位，共完成12笔交易，总金额达762亿美元。编程AI代理紧随其后，共完成13笔交易，总金额达673亿美元；法律AI代理则完成了13笔交易，总金额达662亿美元。 同样，正是这些巨额交易推动了上述类别交易总值的显著提升，因此交易笔数或许更能真实反映市场活动的实际情况。
从地域来看，各大主要市场的交易数量均出现下滑，降幅均达两位数。北美地区位居榜首，占全球融资总额的68%，但美国的交易势头环比仍下降了31%。中国、英国、印度和日本跻身交易数量排名前五的国家之列。
这里的关键在于，风险投资市场正日益集中。资金依然充裕，但正以不成比例的程度流向一小部分专注于人工智能的大型企业。 对于圈外创始人而言，不应将创纪录的融资总额误认为是融资环境变得更宽松的信号。第二季度的数据表明，投资者的投资意愿依然强劲，但真正的市场复苏不仅需要几轮重磅融资，还需要更广泛的交易活动、更强劲的退出市场，以及资金流向范围更广的企业。
