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2024年7月通过的《一项宏大而美好的法案》（以下简称“该法案”）及其近期发布的补充指南，已在可再生能源融资市场引发了连锁反应。 该法案不仅改变了项目获得关键税收抵免的资格认定方式——包括《国内税收法典》第48E条规定的清洁电力投资税收抵免和第45Y条规定的清洁电力生产税收抵免（包括开工建设的相关考量）——还规定了若触发特定外国实体限制条款，项目将如何丧失获得这些抵免的资格。如需深入了解税收抵免政策的变更详情，请参阅Foley律师事务所对 《美丽法案》下ITC/PTC变更。
该法案最具影响力的变化之一，是新增了针对某些“受禁外国实体”（“PFE”）的限制（ 通常被称为“受关注外国实体”（“FEOC”）限制，尽管相关规则施加的限制不仅限于FEOC实体）。 这些限制主要分为三类：一是“实质性协助”限制，即限制项目中可包含的来自PFE的设备数量；二是“实际控制”限制，即如果任何“特定外国实体”（作为PFE的子集）对项目拥有实际控制权，则禁止纳税人申领抵免；三是纳税人层面的限制，规定PFE无权申领抵免。
财政部随后发布了临时规则，就如何衡量“实质性协助”以确定FEOC限额（适用于2026年1月1日及之后开工的项目）作出了规定，但将一些最关键的问题留待未来指南中予以解决。 这一空白在可再生能源项目融资交易中正迅速显现：尽管美国国税局（IRS）第2026-15号公告普遍被视为具有渐进性帮助，但投资者、贷款方及其法律顾问已指出围绕所有权/控制权、债务归属以及潜在责任等方面仍存在未决问题。关于 “实质性协助”指导意见的高层级概述，请参阅Foley律师事务所的摘要 《美国国税局发布关于实质性协助规则的指导意见》中。
在债务融资中，如果相关项目涉及正在出售或由税务股权投资者变现的税收抵免，贷款人应予以特别关注，尤其是当融资方案包含过桥贷款部分时。由于过桥贷款的偿还与税务股权投资者的注资或税收抵免的购买挂钩，贷款人需要确信该项目最终能够符合税收抵免的资格。 此外，在税收抵免投资或出售之后，若可用税收抵免额减少或被追回，借款人及其关联方通常仍需对税收投资者和税收抵免购买方承担责任，这可能导致借款人面临相互冲突的债务义务。 财政部最近发布的临时指南（第2026-15号公告）在某一方面提供了帮助：它通过“实质性协助成本比率”（MACR）为计算FEOC/PFE要求的“实质性协助”要件提供了操作指南。 但该指引对融资方提出的其他若干问题却相对沉默：(i)谁应被视为实体层面限制所涵盖的外国方；以及 (ii) “实际控制”在实践中将意味着什么，特别是在常见的项目合同和融资安排中。
贷款方应考虑加强对这些方面的尽职调查力度，并在融资文件中增加相关保障条款。 在“主体”方面，市场仍在等待更明确的规则，以界定“受覆盖”范围的边界——尤其是通过所有权链和关联关系——以及这对常规项目交易对手（例如发起人、EPC承包商和主要供应商）乃至贷款方自身可能产生的影响。 贷款人应考虑对持有融资项目的每家项目公司的所有权链进行溯源尽职调查，并在贷款文件中就此事项纳入借款人的全面陈述与保证。 他们还应加强对供应和服务合同的尽职调查，寻找（或要求添加）关于交易对手方并非PFE的声明与保证。在“何物”方面，“有效控制”至关重要，因为它可以通过合同起草来建立（或规避）。 项目融资中惯常的条款——包括供应协议、EPC条款、运维安排、知识产权许可、接管权、负面契约等——应根据财政部最终划定的界限，通过FEOC/PFE的视角重新审视。关于在项目文件中加强尽职调查和保护措施的更多示例，请参阅Foley关于如何 项目层级文件如何成为焦点一文。
OB3的颁布以及实质性协助指南的发布（及其引发的不确定性），正导致项目发起人作出更具针对性的陈述、与开工时间挂钩的合规证书、要求持续提供供应链文件的契约，以及采购方在规定保留期内获取并保存供应商证明（包括宣誓作伪证将受处罚的声明）的要求。 为此，融资方应分析发起人是否具备可信的合规记录流程，以确保其记录能够经受住未来的审查——特别是考虑到“知情或理应知情”原则的叠加影响，这使得对认证文件的依赖成为交易中的重要议题。
归根结底，该法案迫使可再生能源领域的债务融资方以更侧重合同和供应链的方式来考量税收抵免的适用资格。 目前，关于“实质性协助”的临时指引为尽职调查和文件编制实践提供了一定框架，但尚不足以彻底消除不确定性——特别是在所有权问题和项目实际控制权方面。随着项目方力求在关键截止日期前开工建设，且项目参与方都在等待预期指引的发布，预计贷款协议、EPC合同、供应合同以及发起方的交付成果将继续演变。 如需了解更多背景信息及持续更新，请参阅富乐律师事务所（Foley）关于ITC/PTC变更、FEOC/PFE相关进展、实质性协助指南以及当前尽职调查考量因素的相关文章。富乐律师事务所 正协助客户将这些及其他近期动态转化为可融资的交易方案和切实可行的尽职调查工作计划。若您希望探讨这些问题可能对您的融资计划产生的影响，请联系您的富乐客户关系合伙人或本文作者。
