Puntos clave de los resultados del ejercicio fiscal 2025 de la División de Cumplimiento de la SEC

El 7 de abril de 2026, la División de Cumplimiento de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC o la Comisión) publicó sus resultados correspondientes al ejercicio fiscal 2025 (de octubre de 2024 a septiembre de 2025), ofreciendo así la primera visión general de un año completo de la actividad de cumplimiento, que abarca los últimos meses de la administración anterior y los primeros meses de la Comisión bajo el liderazgo del presidente Paul Atkins. Las cifras principales reflejan un marcado descenso en la actividad de aplicación de la ley en comparación con los últimos años.

La Comisión interpuso 456 acciones de ejecución, lo que supone un descenso significativo con respecto a las 583 acciones registradas en el ejercicio fiscal 2024. La Comisión interpuso más de la mitad del total de acciones de ejecución del ejercicio fiscal 2025 entre octubre de 2024 y el 19 de enero de 2025 (día de la toma de posesión del presidente Trump). El comunicado de prensa de la División critica esta «prisa sin precedentes» por presentar acciones de ejecución antes de la toma de posesión del presidente Trump y «la búsqueda agresiva de nuevas teorías jurídicas bajo la Comisión anterior». La División también informó del cierre de 1.095 investigaciones sin que se llegara a presentar ninguna acción de ejecución.

En el ejercicio fiscal 2025, la Comisión informó de que había obtenido resoluciones de indemnización económica por un total de 17 900 millones de dólares (incluidos 10 800 millones en restitución de ganancias ilícitas e intereses previos a la sentencia y 7 200 millones en sanciones civiles), frente a los aproximadamente 8 200 millones de dólares de indemnización económica del ejercicio fiscal 2024. Sin embargo, la mayor parte de los 17 900 millones de dólares en indemnizaciones monetarias procedía de un caso presentado en 2009, que dio lugar a sanciones civiles por valor de 5900 millones de dólares y a la devolución de ganancias ilícitas por valor de 9000 millones de dólares. Sin este caso, la Comisión obtuvo solo 3000 millones de dólares en indemnizaciones monetarias.

La siguiente tabla resume las actividades de control del cumplimiento y las indemnizaciones económicas de la Comisión desde el ejercicio fiscal 2021 hasta el ejercicio fiscal 2025.

La mayoría de las medidas coercitivas se refirieron a asesores de inversión y sociedades de inversión, ofertas de valores, incumplimientos en la presentación de documentos y sociedades de valores. En la siguiente tabla se resumen las actividades coercitivas de la División en el ejercicio fiscal 2025, clasificadas por categorías:

Un tema central del informe del ejercicio fiscal 2025 es el cambio deliberado de rumbo de la Comisión, alejándose de lo que la actual dirección ha calificado como «regulación mediante la aplicación de la ley». El comunicado de prensa de la División y las declaraciones adjuntas de los dirigentes de la Comisión critican abiertamente el enfoque de aplicación de la ley de la administración anterior, especialmente en el ámbito de los activos digitales y en las redadas de comunicaciones fuera de los canales oficiales. La División definió el ejercicio fiscal 2025 como un año de transición, con un enfoque declarado en devolver la aplicación de la ley a su «misión fundamental» de proteger a los inversores minoristas del fraude, en lugar de perseguir lo que describe como casos técnicos o basados en la divulgación de información contra entidades reguladas que actúan de buena fe.

Las declaraciones del presidente Atkin ayudan a definir de forma concisa el enfoque prospectivo de la SEC: «Hemos reorientado los recursos hacia los tipos de conductas indebidas que causan el mayor perjuicio —en particular, el fraude, la manipulación del mercado y los abusos de confianza— y nos hemos alejado de los enfoques que daban prioridad al volumen y a las sanciones récord por encima de la verdadera protección de los inversores. Una parte fundamental de este cambio de rumbo es un énfasis renovado en exigir responsabilidades a los infractores individuales, lo que promueve una mayor disuasión y protege mejor a los inversores».

En consonancia con las declaraciones del presidente Atkins y el informe de la División, los participantes en el mercado deben esperar una mayor atención a los casos de fraude y conducta manipuladora, en particular a aquellas conductas que afecten a los inversores minoristas o a las irregularidades cometidas por particulares. El comunicado de la División destacaba que aproximadamente dos tercios de los cargos independientes presentados en el ejercicio fiscal 2025 incluían a uno o más responsables individuales (lo que supone un aumento interanual del 27 %). No obstante, los participantes en el mercado pueden ayudar a evitar las medidas coercitivas denunciando ellos mismos las infracciones y cooperando de manera significativa con la Comisión. El comunicado de la División destacaba que algunos participantes en el mercado recibieron sanciones civiles reducidas o no se les aplicaron medidas coercitivas porque denunciaron ellos mismos las infracciones y cooperaron de manera significativa con la División.

En conjunto, los resultados del ejercicio fiscal 2025 apuntan a un reajuste más que a un retroceso: la Comisión está iniciando menos procedimientos relacionados con el fraude, el uso de información privilegiada, la manipulación del mercado, los esquemas Ponzi y el incumplimiento del deber fiduciario, pero está dejando claras sus prioridades y mostrando su disposición a recompensar la cooperación y la reparación de los daños.