美国证券交易委员会执法部2025财年工作成果要点

2026年4月7日，美国证券交易委员会（SEC，以下简称“委员会”）执法部公布了2025财年（2024年10月至2025年9月）的工作成果，这是首次对执法活动进行全年概览，涵盖了上一届政府任期的最后几个月以及保罗·阿特金斯（Paul Atkins）担任主席后委员会初期的工作情况。 主要数据表明，与近年相比，执法活动呈现显著下降。

委员会共提起456起执法诉讼，较2024财年报告的583起大幅减少。在2024年10月至2025年1月19日（特朗普总统就职日）期间，委员会提起的执法诉讼数量已占2025财年总数的半数以上。 该部门的新闻稿批评了在特朗普总统就职典礼前“史无前例地匆忙”提起执法行动的做法，以及“前届委员会在法律理论上激进地追求新思路”。该部门还报告称，已结束1,095项调查，但未就此提起执法行动。

在2025财年，委员会报告称已获得总额为179亿美元的经济救济令（包括108亿美元的返还款及判决前利息，以及72亿美元的民事罚款），而2024财年的经济救济总额约为82亿美元。 然而，这179亿美元经济救济金中的绝大部分源于2009年提起的一起案件，该案导致59亿美元的民事罚款和90亿美元的返还款。若不计该案，委员会获得的经济救济金仅为30亿美元。

下表总结了委员会在2021财年至2025财年期间的执法活动及获得的经济赔偿。

大多数执法行动涉及投资顾问/投资公司、证券发行、逾期申报以及经纪自营商。下表按类别汇总了该部门在2025财年的执法活动：

2025财年报告的一个核心主题是，委员会正有意摆脱现任领导层所称的“执法式监管”。 该部门的新闻稿及委员会领导层的配套发言，直指前届政府在执法方面的做法，特别是在数字资产领域以及针对非官方渠道沟通的清查行动。该部门将2025财年定位为过渡年，明确表示将把执法重点回归到其“核心使命”——即保护散户投资者免受欺诈，而非针对善意行事的受监管实体，去追究其所谓的“技术性”或“披露驱动型”案件。

阿特金主席的讲话简明扼要地阐明了美国证券交易委员会（SEC）的前瞻性方针：“我们已将资源重新配置到那些造成最大危害的不当行为上——尤其是欺诈、操纵市场和滥用信任的行为——并摒弃了那些将案件数量和创纪录的罚款置于真正保护投资者之上的做法。 此次政策调整的关键在于重新强调追究个人违法者的责任，这将增强威慑力，并更好地保护投资者。”

与阿特金斯主席的讲话及该部门报告一致，市场参与者应预期监管机构将更加关注欺诈和操纵行为，尤其是那些影响散户投资者或涉及个人不当行为的情况。该部门的公告强调，2025财年提出的独立指控中，约有三分之二涉及一名或多名个人违规者（同比增加27%）。 不过，市场参与者可以通过主动报告违规行为并积极配合委员会的工作，从而避免受到执法行动的处罚。该部门发布的公告强调，部分市场参与者因主动报告并积极配合该部门的工作，获得了减轻民事处罚或免于执法行动的处理。

总体而言，2025财年的结果表明这是一种调整而非退缩：虽然委员会针对欺诈、内幕交易、操纵市场、庞氏骗局以及违反受托责任的案件提起的诉讼数量有所减少，但委员会正明确其优先事项，并表示愿意对配合调查和采取补救措施的行为予以奖励。