从截至6月19日当周至截至7月10日当周，库欣原油库存一直维持在2000万桶以下，创下自2014年以来的最低水平。
根据美国能源信息署（EIA）的每周石油状况报告，截至6月19日当周，俄克拉荷马州库欣地区的原油库存跌破2000万桶，并在截至7月10日当周一直维持在该水平。库存最低时为2004万桶，约占该枢纽7600万桶有效储存容量的26%。这是库欣地区自2014年10月以来的最低库存水平。
库欣不仅仅是一个普通的储油地。它是西德克萨斯中质原油期货的实物交割点——这是全球交易最活跃的原油合约，也是人们提及美国油价时所指的那个价格。当库欣的储油罐库存告急时，其影响会在大多数交易员看到库存报告之前，就已经在期货市场上显现出来。
为什么水箱被放空了
库存下降恰逢霍尔木兹海峡危机导致中东石油供应中断，这推高了对美国原油出口的需求。 随着全球买家将目光转向美国原油，截至6月中旬，库欣原油库存已连续八周下降，从5月初的约2900万桶以每周约80万桶的速度持续减少。截至7月中旬，全美商业原油总库存约为4.097亿桶，较过去五年的平均水平低约4%。
其中的逻辑很简单：全球对美国原油的需求急剧上升，而通常用于缓冲供需波动的实物库存被大量消耗，以满足这一需求。
“坦克底”究竟是什么意思
美国能源信息署（EIA）于7月16日发布了一份公开说明，针对一个突然变得至关重要的技术问题进行了说明：在正常运行条件下，储油罐无法被排空至零。 每个储罐都需要保留一定最低容积（称为“罐底”），以确保泵的抽吸效果和管道连接的正常运行。若低于该最低容积，储罐账面上的桶数可能仍显示为可向市场供应，但实际上无法进行调拨。EIA明确区分了报告库存与可交付供应量，并表示正在审查一项试点研究的结果，旨在确定各储油设施的实际最低工作液位。
对于那些将每周库存数据视为衡量可用供应量的直接指标的人来说，这一区别至关重要。如果库欣报告的原油中有一部分实际上被困在储油罐底部，那么这一总数就会高估原油在供应突然中断时实际能够做出的反应程度。
自2022年以来无人察觉的价格信号
布伦特原油与西德克萨斯中质原油（WTI）之间的价差，最直观地反映出了市场压力。在正常情况下，由于库欣地区地处内陆，将原油从中西部运往沿海地区进行出口需要成本，因此WTI的交易价格通常低于布伦特原油。但这一价差曾短暂消失。 6月18日至6月24日以及7月2日至7月8日期间，布伦特原油与WTI原油价差的五日滚动均值转为负值，这意味着库欣地区的WTI原油价格高于布伦特原油。这是该价差自2022年1月以来的最小值。
内陆基准油价高于海运基准油价，这并非常态。这反映出，在原油供应日益紧张的枢纽地区，买家们正为争夺原油展开激烈竞争。
什么能恢复，什么不能恢复
库欣地区的库存仍维持在多年来的低位附近。 截至7月17日当周，全美商业原油库存增加200万桶，至4.117亿桶，这一表面上的库存增加被交易员解读为利空信号。但库欣的情况却截然不同：当周该枢纽的库存再次减少70万桶，降至约1940万桶，这意味着全美库存的增加完全发生在系统内的其他地区，而西德克萨斯中质原油（WTI）的交割点库存却持续减少。
库欣能否重新建立起有意义的库存缓冲，很大程度上取决于全球原油流动何时恢复正常以及库存平衡何时趋于稳定。市场参与者预计，这一调整过程需要时间，特别是如果美国原油需求仍保持在较高水平的话。
对于任何以库欣地区西德克萨斯中质原油（WTI）价格为基准签订合约、进行套期保值或安排仓储的参与者而言，库存报告已不再是例行的每周数据点。库存水平接近储罐底部的枢纽与拥有正常库存缓冲的枢纽表现截然不同，而美国能源信息署（EIA）决定单独发布一份关于其运作机制的说明文件，本身就表明了当前局势的异常程度。
