올해는 거래 측면에서 불안한 출발을 보이고 있다. 관세 대란, 공급망 차질, 예상보다 낮아지지 않는 고공 행진 중인 장기 금리, 아직 시작조차 되지 않은 규제 완화(하물며 성과를 내기는커녕), 그리고 점점 더 변동성이 커지는 주식 시장 등 다양한 요인들이 합쳐져 이제는 흔히 쓰이는 용어인 '시장 불확실성'으로 요약되며 거래 속도를 크게 늦추고 있다. 시장 불확실성의 영향은 특히 사모펀드(PE) 분야에서 두드러지게 나타났다. 이러한 맥락에서 PitchBook 애널리스트들은 2025년 남은 기간 동안의 사모펀드 시장 전망을 수정했다.
그들의 새로운 미국 사모펀드 동향 보고서는 "중대한 거시경제적 위협"이라는 표현으로 규정된 상황 속에서 2025년 사모펀드 시장의 급변하는 전망을 부각하고 있다. 불과 2024년 12월만 해도 그들은 가치 평가 상승 전망에 따라 자본 배분과 관련된 일부 도전과제와 함께 더 강력한 투자 회수 기회가 있을 것으로 예상했다. 그러나 현재는 입장을 완전히 바꿔, 매도자들의 동기가 강화되면서 투자 회수 조건은 더 어려워질 것으로 예상하는 한편 자본 배분은 더 매력적으로 변할 것으로 전망하고 있다.
여기서 중요한 요인 중 하나는 신정부의 '고영향 정책'으로 불리는 것들이 '상당한 경제적 효과'를 창출할 가능성이 있다는 점이다. 이는 사모펀드 회사들에 불확실성의 물결을 초래하고 있으며, 조건이 변화하고 규제 불확실성이 지속됨에 따라 이들은 전략을 재고해야 한다.
2024년 말 기준, 해당 데이터에 따르면 투자 회수 건수가 급증하고 있다(4분기 전년 동기 대비 79% 증가). 그러나 관세 도입과 시장 변동성 확대는 투자 회수 계획에 영향을 미치고 있으며, 특히 제조업, 산업재, 소비재 등 가장 큰 영향을 받을 산업군에서 그 영향이 두드러진다.
SS&C 인트라링크스의 최신 '딜 플로우 예측 보고서'에 따르면, 금리 인하 지연 역시 M&A 활동 부진을 장기화할 수 있는 요인으로 꼽혔다. 모두가 경제 압박이 커지는 상황에서 연준의 대응을 주시하고 있다. 그러나 보고서는 사모펀드 업체들의 거래 실행 압박과 향후 금리 인하 기대감이 결합될 경우 '전략적 부문에서 국지적인 활동 증가'로 이어질 수 있다고 지적했다.
불확실성이 지속되는 이 시기가 당분간 끝나지 않을 것으로 보임에 따라, 일부 투자 회수 창구는 가까운 미래에 닫히거나 비효율적일 수 있습니다. 지금은 사모펀드 회사들이 가치 창출 모드로 전환하여 포트폴리오 기업의 가치를 보호하고 성장시키기 위한 전략적·선제적 접근을 취할 수 있는 시기입니다. 이는 운영 개선이나 재무제표 최적화를 검토하거나, 심지어 더 매력적인 가치 평가로 시너지를 낼 수 있는 소규모 기업을 인수하는 부가적 인수(bolt-on acquisitions)를 통해 퇴출 조건이 개선될 때 가치를 높일 수 있는 방안을 모색하는 것을 의미할 수 있습니다.
완전한 엑시트가 불가능하더라도 배당금 재자본화, 소수 지분 매각 또는 지속 펀드로의 분사 등 부분적 또는 구조화된 엑시트 방안도 고려할 수 있습니다. 또한 포트폴리오 기업의 재편 옵션도 항상 존재하는데, 이는 지리적·규제적 위험을 줄이거나 변동성으로부터 더 격리된 분야로 전환하는 것을 의미할 수 있습니다. 기업들이 이 시간을 어떻게 활용하든, 반드시 다시 열릴 퇴출 기회가 왔을 때 대비할 수 있도록 전략적으로 접근하는 것이 중요하다.
사모펀드 업계가 직면한 수많은 어려움에도 불구하고, 올해 남은 기간에 대해 낙관할 만한 이유가 많다고 우리는 믿습니다. 피치북 보고서에 따르면, 약 3,800개의 미국 사모펀드 투자 기업들이 5년에서 12년 동안 보유된 상태로 투자 회수 기회를 기다리고 있습니다. 또한 약 1조 달러에 달하는 유동성 자금이 대기 중인 상황에서, 사모펀드 회사들은 투자 환경이 점점 더 매력적으로 변함에 따라 이 자금을 운용할 방안을 모색할 것입니다.
